甲醇持续暴力下跌，原因竟是……

　　市场回顾

　　本周一甲醇价格大幅下跌，港口现货同步下行，主产区及销区价格走低。华东甲醇市场方面继续随盘面下跌，整体基差走强，有单边低买需求。预计明日华东甲醇市场或继续延续弱势，但谨防技术性反弹。

　　原因一：自身供需转弱

　　广汇等计划外减产导致国产端利润与负荷曲线背离，预期逐步修复带动供应增加3%以上。进口端5月到港预估140左右。需求端MTO需求打满，兴兴6月存降幅预期，传统下游需求持续走弱中，月度港口表需115左右。月度供需甲醇港口累库20万吨预期。港口倒流为低价进口替代国产供应，进而库存由港口转移至内地。综上，现实及近端供需转弱。

　　原因二：进口预期增加

　　尽管部分装置意外停车并且重启推迟，甲醇整体开工率暂时有所下降。但沿海地区的进口量有所增加。预计5月和6月的进口预期较高，随着国内装置的重启，供给压力将逐步增加。并且甲醇属于煤化工，煤炭端价格这段时间也是持续的弱势。

　　原因三：下游需求疲软

　　游烯烃需求方面，尽管沿海地区的装置保持稳定，但内地地区有多套装置正在进行检修，使得需求增长受到限制。MTO端开工下降0.4个百分点至74.36%，阳煤恒通、青海盐湖、宁夏宝丰、恒有能源装置均持续停车。MTO港口端予以相对稳定的甲醇需求支撑，但后续停车预期始终作为利空因素带来压制。大方向上受制于利润及潜在单体替代影响，MTO或将持续对甲醇上方形成压制。综上传统下游需求一般，对甲醇需求的支撑有限。

　　原因四：甲醇自身修复，煤价扰动剧烈

　　欧美作为主要经济体，持续加息抑制需求的效果逐步呈现。海外需求走弱，印度及欧洲煤炭库存高位，价格下行，中国煤炭进口顺挂，进口量快速提高同时提升沿海八省库存天数，进而导致北港及神华外购价格下行。在海外煤价企稳前预期进口持续顺挂同时煤炭价格下行。甲醇产业链自身目前处于修复阶段，而上游煤炭偏弱运行，对甲醇影响剧烈。

　　何时破局？

　　成本维度煤炭随迎峰度夏民用需求增加，而水电目前供给不足，未来需要一定时间窗口观察价格对供需再平衡的调节程度。远端依然存在需求恢复对二产及三产用电带动、取暖季等利好预期。

　　甲醇供需维度预期6月中下随兴兴降幅、传统下游需求降至低点，进口供应逐步稳定，之后预期逐步转好伴随边际改善转向交易“金九银十”。

　　（刘宇  投资咨询证号：Z0012343）