光大期货：5月23日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜震荡下行，价格下跌1.21%至8142.5美元/吨；SHFE铜主力2307合约下跌0.52%至64770元/吨。宏观方面，随着美联储多位官员发表偏鹰派讲话，市场情绪再度收紧，另外美债务上限问题谈判受阻，引发市场担忧，美元表现偏强；国内方面，国内5月LPR维持不变，降息预期下降，市场静待政策指引。基本面方面，铜价快速回落，废铜坚挺下经济性下降，导致下游再度出现囤库动作。库存方面，截止5月19日全球铜显性库存较上周统计下降2.4万吨至37.9万吨，其中LME库存增加1.535万吨至9.1975万吨；国内精铜社会库存较上周统计减少2.85万吨至12.35万吨，保税区社会库存减少1.13万吨至13.87万吨。综合来看，随着6月的临近，美债务上限问题，虽然影响市场，但市场已经偏乐观看待；国内方面，虽然需求反馈一般，但下游依然选择铜价走低后囤货来应对不确定性。在LME连续累库下，显性库存仍出现快速下降，主动累库意愿并不强，全球供求并不能确定已处于宽松之势。当前工业品表现已在加快反映和兑现利空，除非内外出现更大的利空，否则较难出现趋势下行，反而可能逐渐筑底并酝酿淡季反弹。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌0.88%，沪镍涨0.25%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少96吨至39078吨；国内 SHFE 仓单减少28吨至296吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨350元/吨至7250元/吨。不锈钢方面，上周不锈钢社会总库存环比下降0.31%至109.07万吨，整体去库节奏放缓，但需考虑到货情况偏紧张的因素，不锈钢价格下跌，利润降低，部分钢厂开始检修，据mysteel5月全国不锈钢产量较月初排产量减少约13万吨，以300系为主，实际产量环比4月上调，预计295万吨，其中300系153万吨。新能源汽车行方面， 5月新能源车市场销售环比好转有望提振市场需求，目前电池原材料上涨带动市场情绪，但可持续性有待证实，硫酸镍价格有止跌迹象，但整体订单仍然偏弱。镍价快速下跌短期内或将表现出一定的韧性，但中长期看仍有一定下移空间。

　　铝：

　　隔夜沪铝震荡偏弱，AL2307收于18065元/吨，跌幅0.3%。持仓增仓299手至21.5万手。现货升水扩至150元/吨，佛山A00报价18340元/吨，对无锡A00报升水10元/吨。铝棒无锡包头等地加工费持稳，河南上调10元/吨，新疆南昌广东地区下调10-60元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调189-239元/吨；铝合金ADC12及A380下调100-150元/吨，A356及ZLD102/104下调200元/吨。海外加息预期减弱、经济下行，债务上限问题未解，宏观不确定性增加。国内延续产能修复上行势头；需求修复压力较大，国内外订单均较少，开工后期或有继续走弱预期。在预焙阳极大幅回落以及西南电价下调预期中成本端支撑将继续减弱，只有铝锭库存处在绝对低位上对于价格小有支撑，随着目前现货升水格局扩至100元/吨，铝价将延续弱稳运行。

　　锡：

　　沪锡夜盘主力跌1.63%，报196210元/吨，2306持仓减少6645手至3.66万手，上期所注册仓单增加11吨至8495吨。LME锡跌1.61%，报24995美元/吨，库存减少5吨至1830吨。现货市场，小牌对6月贴水500元/吨-平水左右，云字对6月平水-升水400元/吨附近，云锡对6月升水400-800元/吨左右。06-07价差-20元/吨，07-08价差-160元/吨，内外比价至7.90。LME巴生港连续交仓，0-3 premium回落至200美金/吨，海外供应呈现宽松。国内上周现货低价成交偏好，终见国内库存录减，但下游实际需求订单依然偏弱，补库意愿偏低，国内去库持续性仍有待观察。随着近期沪伦比的走低，进口矿量和锭量均将有所减少。短期来看，价格在195，000元/吨有需求支撑，长期走势仍需等待佤邦禁矿令执行效果。

　　锌：

　　截至本周一（5月22日），SMM七地锌锭库存总量为11.4万吨，较上周五（5月19日）下降0.29万吨，较上周一（5月15日）下降0.84万吨，国内库存录减。沪锌夜盘主力跌1.05%，报20170元/吨，2307合约持仓增加3138手至12.34万手，上期所注册仓单减少1889吨至9536吨。LME锌跌2.06%，报2425.5美元/吨，库存减少700吨至4.63万吨。上海0#锌今日对2306合约报升水210-230元/吨，对均价升水25-30元/吨；广东0#锌对沪锌2307合约升水355-360元/吨左右，粤市较沪市平水；天津0#锌对2306合约报升水70-100元/吨附近，津市较沪市贴水90元/吨。06-07价差+150元/吨，07-08价差+130元/吨，内外比价至8.33。近期比价走高，进口矿冶炼利润显著高于国产，冶炼厂锁价积极，后续在海外供应相对稳定的情况下，进口锌矿量环比将继续走高，冶炼开工可维持相对稳定。国内现货进口窗口也于上周打开，保税区进口将加快流入。需求延续平淡，国内现货升水或震荡回落，国内月差结构存在缩小的可能，lending仍有介入机会。

　　硅：

　　22日工业硅震荡走弱，主力2308收于12880元/吨，日内跌幅3.38%，持仓量减仓663手至89892手。百川硅参考价14745元/吨，较周五下调220元/吨。其中#553各地价格下调至区间13750-14450元/吨，#421价格下调至区间15150-16550元/吨。硅价延续跌破底线，行业又回归成本倒挂的困境中。在下游延续买涨不买跌，静待抽底的强烈态度下，上游硅厂也由让利降价的操作转为非单不生产、宁压货不出货的态度，市场回到询价多、成交少的僵持格局。目前终端需求还是未见起色，供给上减量只能短期止跌企稳，无法扭转格局，随着西南地区电价下跌预期兑现后，硅价仍存下跌空间。