泓德基金：上周A股调整明显，持续关注居民就业、收入改善状况

　　权益来看，上周A股全面下跌，市场明显调整。创业板和深证成指跌幅较小，而科创50和上证50调整幅度较大。泓德基金指出，上周市场调整较大主要受宏观数据扰动影响。4月CPI同比0.1%、PPI同比-3.6%，均低于预期并较上月明显回落；4月信贷社融明显回落、结构转差，居民短贷转负、中长贷新低。上周TMT与“中特估”两大主题交易热度均降温，而此前调整较大或并未上涨的板块上周反而表现较好，如电力及公共事业、汽车、煤炭和新能源。

　　债券市场看，4月下旬以来利率债走势向好，核心原因是银行贷款投放量走弱，在居民追求安全资产、银行存款快速增长的背景下，过剩储蓄借助银行金市部等渠道涌向了利率债市场。泓德基金表示，4月信贷投放量的走弱，一方面也许是出于对第一季度 GDP 数据的乐观，也许是硅谷银行危机的警示，决策层面从年初的关心信贷投放、全力支持经济，转而关心银行负债端成本、关心利差收窄压力；另一方面是基建地产动能确实没有出现强劲恢复，新融资需求不旺。融资需求的解释之外，4 月以来的高频经济数据对债市行情的演化也有影响。

　　5 月以来票据利率继续下行，信贷投放很可能依然在走弱，泓德基金认为，这也意味着，债市多头优势还在延续。久期层面，考虑到信贷弱势、工业活动偏弱，债市多头的优势还会持续一段时间。但随着收益率绝对水平的继续走低，需要保持组合流动性，哑铃形态可能更适合一些。

　　从基本面来看，两会以来，政府层面更多是从推动经济高质量发展的视角推动产业结构转型，在此基调下经济仍在延续着弱复苏的趋势，且经济复苏是有所分化的，因此不同行业不同视角下大家对经济回升的体温感受就会存在差异，所以市场也难以有较为明显的共识。

　　泓德基金分析，从基本面角度来看，目前内需短板主要体现在居民端，在就业尚为明显好转的情况下居民消费（购房）意愿和能力都受到较大影响。后续仍需要继续跟踪居民就业、收入改善状况。

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