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中信期货:玻璃纯碱异动点评

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中信期货:玻璃纯碱异动点评

  中信期货研究所黑色建材组

  今日全天,玻璃纯碱大幅下挫,玻璃主力2309合约跌幅-6.96%,纯碱主力2309合约跌停。

  对此,我们认为主要有以下几点原因:

  1、煤炭后市悲观,原盐价格下跌,成本下行。煤炭供需宽松,中下游库存较高,进口冲击,煤炭价格预期下行。原盐价格不断下跌,华北地区出厂价由年初的340元/吨,下跌至260元/吨。

  2、远兴锅炉点火,天然碱投产近在眼前,产能预期严重过剩。远兴天然碱项目预期今年投产500万吨产能,当前纯碱行业年产能在3400万吨左右,占比14.7%。据悉当前项目进展为,阿碱项目汽电联产装置1# 锅炉已经点火,1# 汽轮机组6月下旬发电;碱加工装置第一条生产线将于6月中旬机械竣工,6月底投料试车。

  3、玻璃现实驱动与宏观预期共振向下。近期地产销售有所回落,玻璃淡季需求走弱,库存或重新累积,但当前现货利润较高,可能会刺激较多复产。整体商品氛围偏空,工业品利润较低的情况下,玻璃盘面利润仍旧较高,因此近期大幅下挫。

  纯碱方面,在成本预期下行,产能预期大幅增加,而需求增量较低的情况下,对远月的基本面预期持续悲观。现货在一致预期下跌的情况下,下游采购放缓,并且不是集中的检修无法制造有效的供需缺口,看跌预期下下游仍旧刚需采购甚至压减库存,碱厂压力较大,现货持续下行。 远月成本仍有下跌空间,现货尚未企稳去库,短期悲观情绪可能延续。关注后续碱厂有无集中检修,若有可能会有阶段性反弹,但在长期过剩的逻辑下,仍旧建议逢高空配。

  玻璃方面,地产销售短期下行后,下游深加工订单环比走弱,淡季短期需求下行但利润较高,因此复产仍在延续,日熔量由年初的15.9万吨回升至16.5万吨。需求环比走弱,供应环比提升,短期基本面驱动是向下的。整体商品宏观预期较为悲观,现实和预期双弱,且玻璃盘面仍有较高利润,盘面大幅下挫。短期淡季现实或仍旧走弱,若宏观预期无法回暖,盘面仍旧偏弱震荡。

  风险因素:煤炭进口大幅增加、终端需求不及预期(下行风险);地产销售重新企稳,纯碱装置停产检修超预期(上行风险)。

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