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巨额亏损!红蜻蜓,困境中的温州皮鞋厂,凭啥豪气分红?

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  来源:星空财富

巨额亏损!红蜻蜓,困境中的温州皮鞋厂,凭啥豪气分红?

  2012年,一部名为《温州一家人》的电视剧,火爆全网。故事讲述了20世纪80年代改革开放初期,温州创业潮兴起之时,农民周万顺一家的创业故事。将温州人善于经商、艰苦奋斗和敢于创新的创业精神展现的淋漓尽致。也正是有了这样的精神,温州的服装、皮鞋以及纽扣等遍及全国,产量第一。今天,我们就来聊聊其中的皮鞋“大佬”——红蜻蜓(603116)。

  4月27日,红蜻蜓董事会通过并公告了2022年利润分配方案,即:每10股派发现金红利3.5元(含税),总分配金额约2.02亿,约占累计可分配利润的50.73%。近年累计的一半分配给投资者,实实在在温暖了投资者的心,二级市场随即上涨。

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  来源:东方财富网(截至2023年5月17日)

  然而,没有好的业绩,股价怎么上去,终究还会怎么下来。最近两个交易日的回调,便是最好的证明。

  01

  主业萎缩,自救难

  自1995年成立以来,红蜻蜓主要的业务就是设计、开发、生产和销售红蜻蜓品牌成人鞋履、箱包皮具以及儿童用品业务,其中以成人皮鞋为主。2022年,红蜻蜓实现总营收约22.51亿元,皮鞋业务17.49亿元,占比达78%。可见,红蜻蜓的成败,均在皮鞋业务。

  然而,数据显示,最近五年,红蜻蜓的营收一路下行,跌跌不休。换句话说,2015年上市以来,只有两年业务上升,此后都是一言难尽。

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  来源:同花顺iFinD

  具体原因,笔者认为主要有两个方面:

产品端。随着时代发展,年轻消费者成为消费主力。而年轻的消费者,对约束性很强的传统皮鞋需求持续减弱,更倾向于个性化和年轻化的产品。作为一家拥有将近30年历史的老牌皮鞋品牌,红蜻蜓无法获得年轻消费者的认可。

营销端。目前,红蜻蜓的营销,仍以线下为主。财报显示:2022年,线下营收占比达70%以上。然而,面对整个鞋服行业普遍的关店潮和减员潮,营收必然下滑。

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  来源:公司财报

  面对业务萎缩,公司也在努力自救。

  产品端,公司努力升级迭代。

  目前的消费结构,严重分化:一方面是高品质、个性化和高溢价的产品;一方面是高性价比的基础产品,红蜻蜓选择了第一条路。

  2022年,公司重点打造AngelaBaby同款“莫奈花园”厚底乐福鞋、乘风系列的休闲板鞋和甜酷风格的冰糕靴系列等个性产品;基于高品质“联邦注塑”工艺打造了高科技含量的 “回弹黑科技,上脚就舒服”的时尚商务皮鞋;基于蜻蜓交尾会形成心形特色印记的“心心相印” 婚礼对鞋等各具特色的鞋款。

  营销端,公司一方面布局电商和直播等平台,另一方面提高自营门店占比,加大对销售终端的控制。此外,公司还推出“好货通”平台,实现线下体验,线上订货,线上交付,实现线下线上贯通。

  虽然公司努力自救,但从2022年营收来看,收效甚微。不仅如此,营收降幅从2021年的3%还扩大到10%。

  02

  主业不行,理财来凑

  伴随营收的下滑,公司净利润也是直线下跌。2022年,公司净亏损高达0.32亿元,但这并非第一次亏损。2021年,公司净利润虽为0.48亿元,但扣非净利已经破零,亏损达0.73亿元。支撑公司勉强维持盈利的,是高额的政府补助和投资收益。

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  来源:同花顺iFinD

  其实,最近几年,公司盈利不佳,一直都在靠理财和政府补助营生。扣除这些影响,公司业绩惨不忍睹。以2022年为例,净亏损0.32亿元,扣除0.12亿政府补助和0.45亿投资增值,亏损额达到0.89亿元。

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  来源:公司财报

  那么,主业如此不佳,投资的钱来自何处呢?

  据了解,红蜻蜓上市的2015年就获得募资净额9.74亿元。根据招股说明书,募集资金将紧密围绕公司主营业务,包括营销渠道建设及信息系统提升。几年过去了,募投项目一变再变,项目进度一拖再拖。主业没啥进展,银行理财却没少买,未免过于不务正业。

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  来源:公司招股说明书

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  来源:公司财报

  03

  公司巨亏,却高调分红

  虽然,红蜻蜓业绩持续下滑,但公司却越来越大方,现金分红持续增长。资料显示:2018-2022年间,红蜻蜓已分或者拟分红约为1.02亿元、1亿元、1.5亿元、1.44亿元及2.02亿元。股利支付率(=股利/净利润)分别为51.86%、76.71%、191.24%、639.50%和-545.11%。

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  来源:公开信息整理

  业绩越来越差,股利支付率越来越高。不仅如此,2022年巨亏,仍然高调分红,耐人寻味。

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  来源:公司财报

  从股权结构上看,红蜻蜓的现金分红主要流向实控人、控股股东及其相关方。财报显示,公司控股股东为红蜻蜓集团有限公司,持股比例为43.64%。企查查信息显示:钱金波、金银宽、陈铭海和夏赛侠各持股67%、15%、10%和8%。由此看来,钱金波最终占比约39%、金银宽占比约10%。2.02亿的现金分红,约一半进了大股东的口袋,“出逃”味道很浓。

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  来源:企查查

  此外,截至2022年底,公司可分配利润约3.98亿元,本次分红后,往年积累所剩不多。此时此刻,高分红不会让红蜻蜓“伤筋动骨”,但若未来业绩无明显改善,弹药不足,恐怕也难以走下去。

  过去,红蜻蜓深陷泥沼,困难重重。2023年,随着疫情过去,消费逐渐回暖,红蜻蜓能否完成品牌升级,找到新的业绩增长点,还需拭目以待。

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