投行年报|光大证券去年保代流失人数最多 IPO项目过会率从100%降至50%

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/靳泽

　　2022年，受全球资本市场持续低迷影响，A股股权融资市场较2021年有所降温。wind显示，A股IPO发行项目合计416家，募集资金人民币5222.55亿元，同比分别下降20%和13.39%；股权再融资项目334家，募集资金人民币6687.34亿元，同比分别下降29.39%和6.12%。

　　尽管行业低迷，不少券商的投行业绩也实现了正增长，在43家纯证券业务上市券商中，14家券商投资银行业务手续费净收入出现了正增长，占比超3成。此外，CR5的市占率由2021年的47.63%升至2022年的51.74%，头部集中趋势明显。

　　研究认为，保代人数是投行业务发展的重要保障，且保代人数的增减往往与投行的竞争力和未来业绩有较大关联。43家券商中，2022年保代人数增加最多的是申万宏源承销保荐，年内增加73人；保代流失最多的是光大证券（维权），去年减少了38人。

　　首创证券保代流失比例最高

　　choice数据显示，43家上市券商中，截至2022年末保代人数最多的券商是中信证券，人数为573人，较2022年初增加60人；中信建投的保代数量也超过了500人，人数为540人，位居第二；中金公司以478人位居第三；保代人数最少的是财达证券，人数仅10人。

　　保代人数与券商投行业绩尤其是股权承销收入密切相关，保代人数排名前三的“三中”，也是投行业务手续费净收入最高的三家券商。

　　同时，保代人数的增减，在一定程度上也能反映投行未来的竞争力和业绩情况。在43家上市券商中，2022年保代人数增加最多是申万宏源承销保荐，年内增加73人；年内增幅最大的是方正证券承销保荐，由年初的43人增至68人，增幅为58.14%；保代流失最多的是光大证券，一年减少了38人；保代流失比例最高的是首创证券，一年减少了32%。

　　资料显示，首创证券2022年12月22日登陆A股。在上市第一年的2022年，首创证券投行业务手续费净收入为1.16亿元，同比增长10.38%。

　　但wind显示，首创证券投行收入虽有所增长，但没有来自IPO、股权再融资等细分科目的承销保荐收入，投行收入或基本来自债权项目。

　　目前，首创证券也没有储备的IPO项目（以交易所受理为标准），亦没有股权再融资储备项目，未来公司的投行业绩或更要依赖债权项目。

　　2022年初，首创证券保代人数为25人，年末为17人，年内减少比例为32%。实践证明， 股权承销项目尤其是IPO项目，需要占用保代人数较多，且占用保代的时间较长。当首创证券没有股权保荐储备项目时，保代流失也在情理之中。

　　光大证券保荐失败率升至50%  今年被否IPO项目数量居首

　　choice数据显示，43家上市券商中，2022年保代流失最多的是光大证券。2022年年初，光大证券保代人数为174人，年末为136人，一年内减少了38人。

　　此外值得关注的是，2022年年末保代人数超100名的19家上市券商中，光大证券是唯一一家保代人数减少的券商。

　　保代人数的减少，一是说明公司目前的储备项目不需要这么多的保代；二是说明公司保荐项目失败增多，竞争力减弱，这一方面有很多数据可以印证。

　　2022年，光大证券投行业务手续费净收入为12.82亿元，同比下降27.75%，其中IPO项目承销规模及收入下降明显。去年公司IPO融资规模102.24亿元，同比下降12.2%；IPO承销保荐收入为5.33亿元，同比下降了10.42%。

　　事实上，光大证券2021年的投行收入就已经下降10.68%，IPO承销收入同比下降了22.12%。而2021年，是投行业务火热的年份，大中型券商的投行收入大幅增长，而光大证券却在良好的行业环境中开始滑坡。

　　发行上市项目的减少，与光大证券过会数量少有关，而过会数量少，或者是储备项目减少，或者撤否项目增多，或皆而有之。

　　从2021年开始，光大证券的撤否IPO项目数量就开始增加，保荐失败率（保荐失败率=撤否项目数量/已完结项目数量，已完结项目数量=已发行项目数量+撤否项目数量，下同）升高。

　　wind显示，光大证券2020年成功发行的IPO项目有15家，1家撤否，保荐失败率为6.25%；2021年，光大证券成功发行11家IPO项目，5家撤否，保荐失败率升至31.25%；2022年，光大证券成功发行7家IPO项目，7家撤否，保荐失败率为50%。2023年至今（截至5月15日），光大证券成功发行4家IPO项目，2家项目被否，1家撤回。

　　今年以来，A股共有9家拟IPO企业上会被否，光大证券保荐的无锡卓海科技股份有限公司和上海文依电气股份有限公司（文依电气）两家项目在内，2家被否数量在所有券商中排名并列第一（国金证券也有两家IPO项目被否）。

　　在文依电气项目中，光大证券对经销收入核查的充分性和有效性等问题在上市委会议上被重点问询，执业质量有待验证。

　　光大证券保荐IPO项目的过会率也大幅下降。wind显示，2021年、2022年、2021年至今的名义过会率分别为100%、72.73%、50%。

　　近日，光大证券再现“乌龙”。4月29日上午（周六，非交易日），光大证券金阳光APP中显示天邦食品停牌风险、可能被终止上市，该股将于2023年5月4日开市起停牌。

　　5月4日晚，光大证券发公告称，已删除关于天邦食品显示停牌、退市的异常提示信息是错误信息。

　　光大证券的这一大“乌龙”，让天邦食品股价经历大跌。5月4日，天邦食品以5.17元/股低开，盘中股价一度跌超8%，收盘跌幅为6.86%，主力资金净流出9167.95万元。

　　有券商人士称，光大证券这波操作可能引来监管。有律师表示，光大证券的不实信息已经给投资者带来损害，投资者可以进行索赔。