成立不到4年的吉锐科技：超9成收入靠子公司，主管财务副总曾收警示函

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　　借着新能源汽车行业的东风，又一家从事动力电池回收利用的厂商冲刺上市。

　　近日，成立近4年的赣州吉锐新能源科技股份有限公司（简称“吉锐科技”）提交了创业板上市申请，拟募集11亿元。

　　吉锐科技深耕新能源锂电池循环利用领域，专业从事废旧锂电池正极材料回收利用及锂电池材料的研发、生产、销售与加工服务，主要产品包括电池级碳酸锂、磷酸铁、镍/钴/锰盐等。因此，公司的收入分为两部分，一是自产业务，通过直接采购废旧锂电池正极材料等，制造锂电池材料产品进行销售；二是受托加工，由客户提供废旧锂电池正极材料，公司为其提供加工服务。

　　受益于下游新能源汽车行业的快速发展，锂电池市场需求强劲，吉锐科技的业绩大幅增长，行业地位随之提升。其中2022年收入达到9.3亿元，但超9成的收入来自收购的子公司，同时当年毛利率同比大幅下滑超20个百分点。

　　2020年-2022年（报告期内），吉锐科技的营业收入分别为2099.32万元、1.66亿元、9.3亿元，三年涨幅达到4328.57%，归母净利润分别为-705.52万元、3693.69万元、1.11亿元，实现扭亏为盈至过亿的蜕变。

　　业绩增长同样使得吉锐科技跻身行业前列。根据GGII数据，2022年我国废旧电池粉湿法处理量为32.5万吨，排名前五的企业分别为邦普循环、赣州龙凯、金晟新能、赣锋循环和吉锐科技；2022年中国废旧磷酸铁锂电池粉湿法处理量为11万吨，排名前五的企业分别为赣州龙凯、赣锋循环、吉锐科技、江西环锂和湖南金凯。

　　而公司业绩暴增主要在于赶上新能源动力电池发展红利，电池级碳酸锂实现量价齐升。报告期内，公司电池级碳酸锂销售收入分别为1874.41万元、1.47亿元、7.74亿元，期间增幅达到3973.68%，其中销售平均单价分别为3.45万元/吨、11.11万元/吨、43.03万元/吨。

　　Wind数据显示，2021年电池级碳酸锂产品供需紧张，全年价格处于上行区间，从年初的5.30万元/吨增长至年底的27.50万元/吨，增幅418.87%。2022年，电池级碳酸锂市场价格全年维持高位运行，年中和年末各经历一次下跌，从年初的27.80万元/吨一路上行，当年11月甚至一度逼近60万元/吨的新纪录，随后出现下跌至2022年末的51.20万元/吨。

　　而2023年，随着供求关系变化，电池级碳酸锂价格持续“跳水”，今年4月份跌破20万元/吨，不到半年时间，跌了超过60%。但随后出现反弹，4月27日至今，电池级碳酸锂价格涨幅累计达到47.2%。

　　收入大幅增长的背后，吉锐科技的毛利率却出现了剧烈波动。报告期内，公司主营业务毛利率分别为-19.83%、41.13%和23.52%，系由电池级碳酸锂毛利率波动所致。

　　显然，2022年电池级碳酸锂毛利率下降超20个百分点，主要是单位售价涨幅无法覆盖单位成本涨幅。吉锐科技的原材料主要为废旧锂电池正极材料，主要以含锂废料为主，2022年含锂废料采购均价为173.73万元/吨，较前一年的30.63万元/吨涨幅达到467.19%。

　　另外，招股书也提到，以2022年为基准，如果碳酸锂销售价格及对应的原材料成本同时下降10%、30%、50%时，吉锐科技的主营业务毛利下降额分别为1.22亿元、7296.60万元、2432.20万元。

　　吉锐科技前身吉锐有限成立于2019年5月24日，由司马忠志、长信科技、廖志刚、蔡昶、李斌、季洪生、邓杰香共同出资6000万元设立，其中蔡昶、季洪生、邓杰香共替7位股东代持。然而，成立仅4年的吉锐科技如何能够切入锂电池回收利用赛道且实现业绩大增？

　　从现有核心技术人员来看，4名技术人员过往均有较长的行业从业时间以及丰富的从业经历。

　　其中创始人司马忠志、廖志刚从2004年3月至今在同一家公司中矿国际任职，前者担任副总经理兼总工程师、董事、总经理，后者担任董事。据招股书披露，2019年4月，中矿国际与政府签署拆迁协议，并于2019年7月停止生产经营，进入拆迁程序；2021年10月，中矿国际全体股东一致同意清算并成立清算组，目前处于清算过程中。

　　核心技术方面，界面新闻记者注意到，目前吉锐科技共有专利42项，其中发明专利4项。专利权利人为吉锐科技的2项，其中一项于2022年3月原始取得，另一项则是2017年4月从司马忠志、廖志刚处受让取得。权利人为力道新能的同样是2项，分别于2015年9月、10月从李斌处受让取得。

　　值得关注的是，李斌、力道新能对于吉锐科技的发展“贡献不小”。

　　2019年9月，吉锐有限以300万元的对价收购深圳市春秋源新能源科技有限公司、李斌各自持有的力道新能85%、15%的股权。天眼查显示，李斌持有深圳市春秋源新能源科技有限公司80%的股权，担任执行董事、总经理，该公司于2021年3月2日注销。

　　由于成立之初吉锐科技的新建项目周期较长，在收购力道新能后，公司利用力道新能现有的厂房设备进行了技术改造和改扩建，这也成为公司报告期内磷酸铁锂废旧锂电池材料回收重要生产经营主体。

　　这笔300万元的买卖到底有多划算呢？2022年，力道新能营收8.69亿元、净利润1.64亿元，分别占母公司吉锐科技的93%、148%。

　　此外，核心技术人员谢万程在入职吉锐科技之前，曾担任江西江钨钴业有限公司副总经理长达10年时间（2010年1月至2020年2月）。

　　界面新闻发现，除了上述提到的4名高管，吉锐科技剩下3名高管的身份也不凡。

　　前合力泰（002217.SZ）财务总监、总经理陈贵生于2021年9月入职吉锐科技，10月起便任公司副总经理，现任公司董事、副总经理，主管公司的财务和人力资源等工作。值得注意的是，2021年8月31日，中国证监会福建监管局对陈贵生采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。

　　吉锐科技副总经理、董事会秘书袁伟佳2022年5月入职公司，此前担任民生证券股份有限公司赣州分公司负责人；财务经理、财务负责人尹华凌同样于2022年5月入职公司，此前担任容诚会计师事务所高级审计员、项目经理。

　　业绩加持下，资本加速涌入，2021年、2022年，公司吸收投资收到的现金合计5.34亿元，吉锐科技的身价也水涨船高。2021年10月，吉锐有限第二次增资时公司投前估值仅5.6亿元，到2022年11月增资时的投前估值达到36亿元。大约一年时间，吉锐科技的估值涨幅超5倍。

　　目前，吉锐科技的股权相对分散，控股股东、实际控制人为司马忠志。其直接持有公司24.61%的股份，通过担任赣州锐展、赣州锐科执行事务合伙人间接控制公司16.88%的股份的表决权，直接和间接合计控制41.49%股份的表决权。若本次IPO完成，司马忠志控制的表决权比例将下降为31.12%。

　　据悉，截至2022年底，符合《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》企业名单的企业共88家，其中再生利用企业36家。行业竞争格局主要以打造产业链生态的企业为主，例如宁德时代携手邦普循环，打造“电池生产-使用-梯次利用-回收与资源再生”产业闭环；赣锋锂业成立赣锋循环，推动废旧电池回收利用；华友钴业借力华友循环，开拓上下游合作，发力打造循环产业生态；天奇股份（维权）收购金泰阁布局动力电池回收，持续推进电池回收领域的研发与创新。

　　作为行业新贵，缺乏产业链优势的吉锐科技全力押注加速扩产。报告期内，公司前五大客户营业收入占比分别为80.91%、79.05%和79.65%，主要包括国轩高科、厦钨新能、龙蟠科技、长远锂科、天力锂能、建发股份等国内锂电池产业链龙头企业。

　　截至2022年末，公司的电池级碳酸锂产能为4000吨，其中自产和受托共计产量3274.39吨，产能利用率达到81.86%；磷酸铁产能4400吨，产量3433.55吨，产能利用率为78.04%。

　　目前，吉锐科技年产2.5万吨废旧三元锂电池正极材料回收项目处于建设期，预算投入3.2亿元，2022年底累计投入占比90.52%。

　　与此同时，公司的负债也同步上升。截至2022年底，短期借款为1.5亿元，去年同期仅0.26亿元，长期借款0.6亿元，转一年内到期1000万元。资产方面，2022年末资产总额为12.63亿元，其中货币资金4.58亿元，存货2.06亿元。

　　本次IPO，吉锐科技拟募资11亿元，其中10亿用于年处理30万吨锂电池循环综合利用项目（一期年处理11万吨磷酸铁锂电池），项目建成后预计可以形成磷酸铁锂电池单体、磷酸铁锂黑粉两种废旧电池料共11万吨的处理能力；剩余1亿元用于锂离子电池材料循环制造研发技术中心项目。