中信期货：大豆下跌的短期主要逻辑

　　作者：中信期货研究员 杨力

　　1、供给：咨询机构CONAB上调巴西23/24年度大豆种植面积，上调单产预估，产量有望保持增长。咨询机构SPPOMA公布5月上旬马来西亚棕榈油产量环比增加30%。

　　2、需求：生猪存栏保持稳健，由于养殖利润压缩，豆粕需求亮点难寻。豆油港口库存较年内低点增加近两成左右。 

　　3、宏观：尽管美国4月通胀如期回落，但其仍处较高水平，且海外银行业危机尚未解除，市场对欧美经济衰退的担忧持续，后期仍需关注宏观金融环境给

　　大豆带来的下行压力。

　　4、总结：尽管巴西大豆卖压期或已过，市场机构继续下调阿根廷大豆产量，但目前仍处巴西豆上市高峰期，且美国农业部月供需报告预期新季美豆丰产、未对阿根廷大豆产量作调整，当前美豆种植较为顺利，天气条件理想，承压下行概率较大。

　　5、操作建议：大豆逢高空。

　　风险因素：天气扰动，播种进度。