卓创资讯：淘汰母猪价格居高不下 三季度存下跌预期

　　卓创资讯生猪行业高级分析师 李素杰

　　【导语】春节过后淘汰母猪价格居高不下，且折扣比例由60%逐渐升至70%以上，主要原因是淘汰母猪供应收紧。养殖端主动淘汰落后产能现象较少，能繁母猪淘汰量下降，同时肥白条需求所有减弱，但标肥价差低于同期水平，需求降幅小于供应降幅。三季度淘汰母猪市场或逐渐转向供大于求局面，价格存在下跌预期，并逐渐回归正常比例。

　　1．淘汰母猪价格折扣比例提高

　　淘汰母猪作为生猪的上游替代产品，其价格波动与生猪价格关系紧密。卓创资讯数据显示，近两年生猪价格与淘汰母猪价格的相关性系数为0.98，呈现高度正相关关系。截止到5月12日当周，全国淘汰母猪、生猪周均价分别为10.77元/公斤、14.34元/公斤，淘汰母猪价格与生猪价格的比例为75.12%，较2月初提高7.09个百分点。淘汰母猪价格折扣比例逐渐上升至70%以上且居高不下，主要原因是供需关系不断收紧。

　　2．淘汰母猪出栏量缩减，供应收紧支撑价格高位

　　卓创资讯样本监测数据显示，2023年4月样本企业能繁母猪淘汰量为21.27万头，环比减少4.04%。虽然春节过后猪价多数处于成本线以下，养殖端持续亏损，但企业并未出现大规模淘汰产能情况，局部地区大型集团甚至扩产。另外，散户存在压栏惜售情绪，且对后市存看涨预期，主动淘汰母猪现象亦较少。从图2中可以看到，春节过后能繁母猪淘汰量逐渐减少，下游屠宰企业收购压力增加，支撑母猪价格高位运行。

　　3．标肥价差低于去年同期水平，母猪需求量缩减幅度较小

　　卓创资讯数据显示，截止到5月11日，辽宁标猪与肥猪的价差为0.41元/公斤，仍然维持在0.5元/公斤以内。如图3所示，2022年同期标肥价差达0.8元/公斤，个别时间甚至达1元/公斤，2023年标肥价差明显低于去年同期。虽然现阶段标肥价差逐渐扩大，但增速较慢，这意味着肥白条需求下滑速度亦较慢，尤其是湖南以南地区，这导致淘汰母猪对肥猪仍有一定替代效用，部分屠宰企业通过宰杀母猪降低原料成本，增加屠宰毛利，因此母猪需求量缩减幅度较小，且小于供应减幅。（注：标肥价差=标猪价格-肥猪价格，肥猪为140公斤以上生猪）

　　4．三季度淘汰母猪价格折扣比例或逐渐降至70%以下

　　受冬季常规疫病影响，能繁母猪存栏量略有缩减，预计三季度生猪出栏量或阶段性减少，生猪价格存小幅上涨可能。但因猪价涨幅有限，养殖端盈利或仍处于持续亏损状态，部分散户及中小养殖场受资金压力或主动淘汰产能，能繁母猪淘汰量或增加。

　　需求端来看，三季度处于传统的猪肉消费淡季，肥白条需求较差，淘汰母猪替代效应减弱，屠宰企业或减少母猪屠宰量，需求亦或呈现下滑态势。因此三季度淘汰母猪市场呈现供大于求的状态，其价格下跌的概率较大，与生猪价格的折扣比例或降至70%以下。

　　综上所述，二季度淘汰母猪价格居高不下，折扣比例均在70%以上，主要是由于市场供不应求。三季度肥白条需求呈进一步缩减态势，且养殖端部分中小场主动淘汰落后产能，淘汰母猪出栏量或小幅增多，淘汰母猪价格折扣比例或逐渐降至70%以下，并恢复至正常比例。