光大期货有色金属类日报4.17

　　铜：

　　隔夜LME铜震荡走弱，国内也随之走弱，进口亏损仍较大，出口窗口打开。宏观方面，昨晚鲍威尔最新讲话显示，近期的数据表明通胀缺乏进一步的进展，需要更长时间才能对通胀有信心，让高利率政策在更长时间内发挥作用可能是适宜的，鲍威尔再挫美联储降息的预期，受此影响美元指数走高、美债走低。国内方面，一季度经济数据显示，经济存在较强韧性，但房地产投资依然偏弱。基本面来看，铜精矿市场供应依然紧张，TC维持低位，但二季度精炼铜产出或略超市场预期；需求方面，铜价大涨，新订单增速再度放缓，企业对后续生产能否维持表示担忧，国网和出口订单维持基本走量。美英通过LME继续制裁俄罗斯金属事件使得LME报价维持偏强走势，相比国内溢价更为明显，国内进口亏损加大，出口窗口打开，在LME表现稳定前不利于反套介入。另外，市场热点频出，铜价波动率进一步加大，基本面制约下上涨空间受限，但也不宜左侧追空操作。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌0.61%，沪镍跌1.01%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少870吨至74664吨；国内 SHFE 仓单增加12吨至18781吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-300元/吨。不锈钢方面，库存环比小幅下降，价格端有所反弹，镍铁价格抬升成为成本支撑，2024年4月11日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存118.41万吨，周环比上升0.55%，国内4月不锈钢粗钢排产316.03万吨，月环比增加0.1%，同比增加12.35%。新能源产业链方面，三元前驱体需求边际回暖，硫酸镍原材料端仍偏紧，为硫酸镍形成强支撑，但据悉原材料供应问题正逐步缓解，近日硫酸镍价格有小幅松动。市场情绪转弱，基本面上镍矿及中间品/硫酸镍方面仍有结构性紧缺，但一级镍供应过剩和不锈钢需求疲软仍是价格拖累项，当前价格水平或有追空风险。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震荡偏，隔夜AO2405收于3473元/吨，涨幅0.86%，持仓增仓87手至25313手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2406收于20325元/吨，跌幅0.44%。持仓增仓17手至30.63万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续上涨至3302元/吨。铝锭现货贴水扩至80元/吨，佛山A00报价涨至20240元/吨，对无锡A00报平水。下游铝棒加工费河南临沂持稳，新疆广东无锡包头南昌上调50-170元/吨；铝杆1A60上调50元/吨，6/8系加工费下调475元/吨；铝合金ADC12及A380下调150元/吨，A356及ZLD102/104下调500元/吨。近期欧美发声制裁俄金属，LME公告响应，热点事件影响放大，助推本身已经处在上涨中的铝行情。在未打破全球供应及贸易体系下，我们认为波动仍将趋于平复。现阶段宏观助力铝价部分脱离基本面，但无显著利空驱动下多头情绪暂未转向，铝价大幅修正可能性偏低，涨势乏力后高位震荡为主。此外氧化铝存在强现实和弱预期压力，云南电解铝复产进度偏慢，铝厂补库力度不足。下游畏高接货积极性开始下滑，作为原料端相对铝来说更少受到宏观扰动。现阶段或承担部分谨慎资金，对于高位铝价下的风险转移情绪，氧化铝短期仍有补涨可能。

　　锡：

　　4/16印尼JFX成交量350吨，斋月过后交易所成交开始放量，4月目前合计成交量在600吨。沪锡主力跌0.94%，报254020元/吨，锡期货仓单13986吨，较前一日增加187吨。LME锡跌1.29%，报31800美元/吨。锡库存4135吨，增加20吨。现货市场，对2405，云锡平水，云字贴水500-800元/吨，小牌贴水800-1，500元/吨。价差方面，05-06价差-950元/吨，06-07价差-560元/吨，沪伦比7.99。基本面国内依然处于过剩的阶段，但海外由于印尼出口尚未完全恢复，在海外有缺口的情况下，后续需警惕锡出口窗口打开。价格方面，锡价的矛盾不在现货端，而是更远期的需求复苏以及AI可能带来的需求亮点，从长远期看锡上行空间已经打开。

　　锌：

　　沪锌主力涨0.07%，报22485元/吨，锌期货仓单68094吨，较前一日增加2126吨。LME锌跌0.59%，报2758.5美元/吨。锌库存258250吨，减少225吨。现货市场，上海0#锌对2405合约贴水100-120元/吨附近，对均价贴水10元/吨；广东0#锌对沪锌2405合约贴水90-105元/吨，粤市较沪市升水50元/吨；天津0#锌对2405合约报贴水80-120元/吨附近，津市较沪市升水10元/吨。价差方面，05-06价差-50元/吨，06-07价差+5元/吨，沪伦比8.15。锌价上行驱动多来自周期内资金的轮动，锌微观基本面上国内供应过剩，海外供应过剩，预期方面国内地产及基建也未见明显大幅好转迹象，后续需谨慎情绪退潮后锌价波动或较大，建议观望为主，谨慎追多。

　　硅：

　　工业硅震荡走弱再度跌破万二，16日主力2406收于11955元/吨，日内跌幅1.6%，持仓增仓695手至13.1万手。现货延续下调，百川硅参考价13358元/吨，较上一交易日下调2元/吨。其中#553各地价格区间下调至12950-13550元/吨，#421价格区间跌至13550-14200元/吨。最低交割品为#421价格跌至11950元/吨，现货贴水80元/吨转至升水5元/吨。硅价持续跌破成本线后，各地硅厂开启大范围减产节奏，持货商挺价压货，期货盘面反复、现货跌势逐渐企稳，下游买涨不买跌情绪替代此前消极看空情绪，部分厂家顺势补库。当前上下游积极博弈、市场处于成交僵持，后市大涨考验需求回暖驱动，大跌等待丰水季西南成本缓释和复产意向。短期硅价进入盘整阶段，出现大行情可能性较低。广期所正式发布工业硅期货修改细则，后续仓单换月存在压力，谨防现货增压风险。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2407合约跌3.78%至约10.82万元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价跌1250元/吨至11.15万元/吨，工业级碳酸锂平均价跌1000元/吨至10.87万元/吨，电池级氢氧化锂平均价跌150元/吨至10.03万元/吨，基差约3350元/吨。仓单方面，昨日仓单增加1013吨至18882吨。价格端，锂矿价格依旧坚挺且现货偏紧，而采购方对当前价格接受程度较为有限，工电碳价差一再收窄。供应端，在江西地区问题或将得到推进和前期锂矿采购增加的背景下，矿石提锂产量环比上涨，盐湖方面受到大厂检修原因环比小幅下滑，而另一方面仍有进口量压力，整体上来说供应偏宽松，但结构上工碳较为紧缺。需求端，4月需求环比向好，但下游前期补库后，对于高价货品接受程度不高，而5月市场预期增速或将放缓从而带来一定压力。市场情绪转弱，叠加碳酸锂供需格局趋向宽松，价格重心预计下移。