10年期国债期货主力合约创新高 债市后市怎么走？

　　深圳商报·读创客户端记者 陈燕青

　　今年以来，国债期货持续走高。本周一，10年期国债期货主力合约创出历史新高。一季度债市牛市延续，债券型公募和私募均领涨其他类型产品。展望后市，大多业内人士认为，短期债市的波动性或有加大，中期债市牛市还将延续。

　　15日，央行开展1000亿元1年期MLF操作，中标利率为2.5%，与此前保持不变。国债期货15日维持震荡走势。其中，10年期国债主力合约盘中一度上涨0.18%，创出历史新高，收盘上涨0.01%。

　　一季度债券策略继续领跑私募各大策略。3月债市开始波动，债券策略产品收益率较2月明显下滑，私募排排网数据显示，有业绩记录的2262只债券策略产品3月份平均收益为0.88%，较2月份1.96%的平均收益率下滑明显，但基于开年债券市场表现不错，因此整个一季度债券策略产品依旧以2.21%的平均收益领跑，其中1698只产品实现正收益，占比为75.07%。

　　公募方面，债基同样领涨。同花顺数据显示，逾3000只债券基金中，逾九成产品一季度取得了正收益，西部利得鑫泓增强A、工银可转债、江信祺福A、汇添富添添乐双盈A等8只基金回报率均超5%。

　　延续着去年的动能，今年债市仍在持续走强。在经济基本面偏弱、货币政策宽松以及机构配置需求提升等多重因素推动下，债券收益率超预期下行。

　　伴随本轮债券牛市的持续演绎，当前债市收益率行至相对低位也是不争的事实。现阶段，有持审慎态度的机构认为，尽管基本面对债市尚不能构成“逆风”，可当前市场交易已有“过热”之嫌，未来或较难继续演绎牛市行情。

　　展望债市，中信证券首席经济学家明明指出，“当前经济基本面已经展现出回升向好的信号，但尚不足以改变投资者偏低的风险偏好，且债券市场资产荒的现象依旧较为严重，预计债券市场短期内仍将处于牛市之中。未来债市的演变可能重点取决于央行的货币政策节奏。”

　　财通基金认为，在当前宏观图景和政策环境下，中长期视角来看，债市利率下行趋势未见拐点，但随着收益率已经下行至历史低位，部分机构盈利积累逐步充裕，短期债市的波动性或有加大。

　　长城基金固收团队认为，从长期来看，在宏观经济结构转型和去地产化的大背景下，在经济转向高质量发展的环境下，债券收益率的中枢下行同样可能是长期趋势。从长周期来看，债券市场整体机会大于风险，每一次债券市场的波动和回调都是机会，债券牛市周期有望被显著拉长。

　　近几年来，国内利率中枢持续回落，在低利率环境下，资产的预期回报率有所下降，如何获取相对较高的投资收益，是当下债券投资者普遍面临的问题。

　　对此，汇添富基金基金经理宋鹏分析称，结合海外经验和国内市场的特点，当前中国低利率环境下，债券投资可以关注以下几方面：第一，结合产品特点，适度拉长久期中枢，以享受中长期利率下行过程中的资本利得。第二，优化组合的期限结构和信用策略，进行精细化管理。第三，提高择时和波段交易能力，从中期出发，前瞻性的预判市场，把握市场发展脉络。第四，在产品创新方面，可以通过多元资产配置增加组合收益。

　　审读：孙世建