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10年期国债期货主力合约创新高 债市后市怎么走?

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  深圳商报·读创客户端记者 陈燕青

  今年以来,国债期货持续走高。本周一,10年期国债期货主力合约创出历史新高。一季度债市牛市延续,债券型公募和私募均领涨其他类型产品。展望后市,大多业内人士认为,短期债市的波动性或有加大,中期债市牛市还将延续。

  15日,央行开展1000亿元1年期MLF操作,中标利率为2.5%,与此前保持不变。国债期货15日维持震荡走势。其中,10年期国债主力合约盘中一度上涨0.18%,创出历史新高,收盘上涨0.01%。

  一季度债券策略继续领跑私募各大策略。3月债市开始波动,债券策略产品收益率较2月明显下滑,私募排排网数据显示,有业绩记录的2262只债券策略产品3月份平均收益为0.88%,较2月份1.96%的平均收益率下滑明显,但基于开年债券市场表现不错,因此整个一季度债券策略产品依旧以2.21%的平均收益领跑,其中1698只产品实现正收益,占比为75.07%。

  公募方面,债基同样领涨。同花顺数据显示,逾3000只债券基金中,逾九成产品一季度取得了正收益,西部利得鑫泓增强A、工银可转债、江信祺福A、汇添富添添乐双盈A等8只基金回报率均超5%。

  延续着去年的动能,今年债市仍在持续走强。在经济基本面偏弱、货币政策宽松以及机构配置需求提升等多重因素推动下,债券收益率超预期下行。

  伴随本轮债券牛市的持续演绎,当前债市收益率行至相对低位也是不争的事实。现阶段,有持审慎态度的机构认为,尽管基本面对债市尚不能构成“逆风”,可当前市场交易已有“过热”之嫌,未来或较难继续演绎牛市行情。

  展望债市,中信证券首席经济学家明明指出,“当前经济基本面已经展现出回升向好的信号,但尚不足以改变投资者偏低的风险偏好,且债券市场资产荒的现象依旧较为严重,预计债券市场短期内仍将处于牛市之中。未来债市的演变可能重点取决于央行的货币政策节奏。”

  财通基金认为,在当前宏观图景和政策环境下,中长期视角来看,债市利率下行趋势未见拐点,但随着收益率已经下行至历史低位,部分机构盈利积累逐步充裕,短期债市的波动性或有加大。

  长城基金固收团队认为,从长期来看,在宏观经济结构转型和去地产化的大背景下,在经济转向高质量发展的环境下,债券收益率的中枢下行同样可能是长期趋势。从长周期来看,债券市场整体机会大于风险,每一次债券市场的波动和回调都是机会,债券牛市周期有望被显著拉长。

  近几年来,国内利率中枢持续回落,在低利率环境下,资产的预期回报率有所下降,如何获取相对较高的投资收益,是当下债券投资者普遍面临的问题。

  对此,汇添富基金基金经理宋鹏分析称,结合海外经验和国内市场的特点,当前中国低利率环境下,债券投资可以关注以下几方面:第一,结合产品特点,适度拉长久期中枢,以享受中长期利率下行过程中的资本利得。第二,优化组合的期限结构和信用策略,进行精细化管理。第三,提高择时和波段交易能力,从中期出发,前瞻性的预判市场,把握市场发展脉络。第四,在产品创新方面,可以通过多元资产配置增加组合收益。

  审读:孙世建

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