【沥青周报】沥青价格继续震荡走强，关注418美国对委油制裁动向

本周观点

行情回顾：本周沥青期货价格继续震荡偏强。原油价格走强带动沥青盘面继续上涨；现货市场需求逐渐回暖，炼厂供应维持低位，基本面存在转好预期，但实际需求增量有限。截止4月12日，沥青主力合约收于3828元/吨，环比4月3日上涨14元/吨，涨幅0.4%。本周现货价格继续稳步上涨。截止4月12日，山东重交沥青现货价为3710元/吨，环比4月7日3645元/吨涨幅2%。截止4月12日，山东期现基差录得-118元/吨，环比4月3日-199元/吨跌幅收窄。

基本面：供给，本周国内沥青总体产量增加。4月12日当周，中国沥青产量为50.5万吨，环比4月5日当周45.7万吨增加11%。需求，本周国内沥青需求下滑。4月12日当周，24家样本企业销量为27.82万吨，环比上周29.52万吨跌幅6%。库存，本周厂库和社库均累库。4月12日当周，国内27家样本企业沥青厂内库存为75.6万吨，环比上周73.4万吨增加3%。利润，本周利润仍旧亏损。4月12日当周，经钢联测算的山东沥青生产毛利为-1194.4元/吨，环比上周-1120.3元/吨亏损增加。4月11日，BU-Brent裂解差为-16.8美元/桶，环比4月3日-16.2美元/桶基本持平。

观点：短期来看，随着需求改善力度相对有限，成本端油价区间震荡，沥青价格上方空间相对有限，短期以震荡为主。当下还尚未看到利润出现明显的上行拐点，做多BU-Brent裂解差仍需再观察。同时关注4月18日后美国是否会重启对委内瑞拉原油制裁。如若制裁重启将推动稀释沥青贴水下移，对沥青盘面价格产生利空影响。

一、期货市场

本周沥青期货价格继续震荡偏强。原油价格走强带动沥青盘面继续上涨；现货市场需求逐渐回暖，炼厂供应维持低位，基本面存在转好预期，但实际改善力度有限。截止4月12日，沥青主力合约收于3828元/吨，环比4月3日上涨14元/吨，涨幅0.4%；单边成交量115557手，环比减少31369手；持仓量260531手，环比增加13557手。价差结构上，BU2406-2409价差为-26元/吨，环比4月3日-4元/吨回落；BU2406-2412价差为77元/吨，环比4月3日80元/吨回落。

二、现货市场

本周现货价格继续稳步上涨。截止4月12日，山东重交沥青现货价为3710元/吨，环比4月7日3645元/吨涨幅2%。其中华北市场涨幅40元/吨，东北市场涨幅50元/吨，其余市场基本稳定。华东-山东价差为110元/吨，环比4月7日175元/吨减弱；华东-韩国FOB价差为967.1元/吨，环比4月3日967.8元/吨基本持平。需求端，天气回暖带动北方需求改善，南方需求雨季影响减弱。在成本端上涨推动下，山东部分地炼挺价出货。供给端，地炼排产计划降量，炼厂开工维持低位，市场供应压力有限，也给予现货一定的上涨推动。但整体来看，下游项目开工不及预期，资金回笼速度滞后，终端需求恢复相对缓慢。

二、期现基差

本周山东现货与沥青期货基差维持震荡。截止4月12日，山东期现基差录得-118元/吨，环比4月3日-199元/吨跌幅收窄；华东期现基差录得-8元/吨，环比4月3日6元/吨回落。4月11日，稀释沥青到岸升贴水为-11.1美元/桶，环比4月3日-10.26美元/桶略微下跌。原料端成本端坚挺使得沥青价格跌幅受限。重点关注4月18日美国是否重启对委内瑞拉原油制裁。如若制裁重新启动，将使得委油更多流向国内造成稀释沥青贴水下移，对沥青盘面价格形成利空。

四、产业链追踪

4.1 供应端

本周国内沥青总体产量增加。4月12日当周，中国沥青产量为50.5万吨，环比4月5日当周45.7万吨增加11%。其中华东产量为11.35万吨，环比4月5日当周9.95万吨上涨14%。山东沥青产量为14.89万吨，环比4月5日当周12.35吨增加21%；重交沥青产能利用率为29.4%，环比4月5日当周26.5%增加。本周国内炼厂沥青检修减损量为113.2万吨，环比上周114.4万吨基本持平。整体需求淡季和利润欠佳下，炼厂开工积极性仍较弱，地炼排产计划降量，沥青供应压力有限，支撑沥青价格底部。

4.2 需求端

本周国内沥青需求下滑。4月12日当周，24家样本企业销量为27.82万吨，环比上周29.52万吨跌幅6%。其中华北企业销量为6.7万吨，环比上周6.5万吨增加0.2万吨。山东沥青销量为9.05万吨，环比上周9.05万吨持平。4月10日当周，中国石油沥青装置开工率为29.4%，环比4月5日当周26.5%回落。其中防水卷材开工率录得30%；道路改性沥青开工率录得22%。天气回暖提振北方需求，南方需求雨季影响减弱。整体来看，终端需求恢复速度缓慢，改善力度相对有限。

4.3 库存端

本周厂库和社库均累库。现货端，4月12日当周，国内27家样本企业沥青厂内库存为75.6万吨，环比上周73.4万吨增加3%；33家样本企业社会库存量为84.5万吨，环比上周83.2万吨增加2%。其中山东70家样本企业沥青社会库存录得75.1万吨，环比上周74.9万吨增加0.3%。期货端，4月12日石油沥青期货库存为81520吨，厂内库存为20320吨，总期货库存为101840吨．环比上周持平。炼厂供应增加推动厂库上升，整体高于去年同期水平。社库连续累库，同样高于去年同期水平，整体市场接货情绪相对不高。

4.4 利润端

本周利润仍旧亏损。4月12日当周，经钢联测算的山东沥青生产毛利为-1194.4元/吨，环比上周-1120.3元/吨亏损增加。基本面偏弱叠加成本端上涨使得沥青利润相对疲弱，炼厂运营不佳。4月11日，BU-Brent裂解差为-16.8美元/桶，环比4月3日-16.2美元/桶基本持平。BU-SC裂解差为-1080.1元/吨，环比4月3日-1030.4元/吨略微下降。BU-FU裂解差为334元/吨，环比4月3日297元/吨增加。BU-ICE柴油裂解差为-39.2美元/桶，环比4月3日-43.7美元/桶收窄。短期来看，随着需求改善力度相对有限，成本端油价区间震荡，沥青价格上方空间相对有限，短期以震荡为主。当下还尚未看到利润出现明显的上行拐点，做多BU-Brent裂解差仍需再观察。同时关注4月18日后美国是否会重启对委内瑞拉原油制裁。如若制裁重启将推动稀释沥青贴水下移，对沥青盘面价格产生利空影响。

内容由海通期货能源研发中心原创