炼厂产量下降，PDH装置利润减少，丙烷需求增加，PG2405震荡偏弱

快讯摘要

本周炼厂产量下降0.26%，到港量减少6.3%，碳四需求减少而烷竖需求增加。受成本和价格变动影响，PDH装置利润亏损减少122元/吨，开工率增长5.68%至58.46%，丙烷消费增加约2.5万吨。外盘价格预计仍有下降空间，下周到港量预计增加16.6万吨，基本面偏空，PG2405震荡偏弱。

快讯正文

炼厂产量减少0.26%，到港量53.4万吨，环比减少6.3%，碳四需求下降，烷竖需求增加。

本周供应方面，炼厂产量略有下降，到港量亦出现减缓。与此同时，需求端碳四需求减少，而烷竖需求有所增加。烯怪开工率降低1.57%，进口丙烷成本下降15元/吨，丙烯价格则上涨50元/吨。

受成本和价格变动影响，PDH装置利润亏损减少122元/吨。台塑(宁波)、巨正源一期、利华益共计180万吨/年的PDH装置相继重启，使得本周PDH开工率增长5.68%至58.46%，丙烷消费增加约2.5万吨。

预计4月份还有4套PDH装置结束检修，开工率有进一步提升的可能。供应下降和丙烷需求环比增加导致基本面小幅收紧。本周炼厂库存和港口库存均有所下降，但终端加气站的库存小幅增加。

估值方面，FEI2404合约连续四日下跌，跌幅2.8%。FEV/Brent比值从6.8降至6.7，PG/SC比值也从0.98降至0.96。本周仓单增加469手，PG2405下降0.96%，内外价差走强。

展望后市，外盘FEI2404-FEI2405月差走强，但远月月差、FEI-CP的价差走弱，显示远东地区基本面偏弱。尽管PDH装置利润边际改善，但亏损依旧严重，预计后期开车速度将放缓。

基于PDH需求尚未大幅好转，预计外盘价格仍有下降空间。下周预计到港量为70万吨，环比增加16.6万吨。PDH装置难以消耗该增量，基本面偏空，且进口成本下移，预期PG2405震荡偏弱。

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