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铜铝铅锌镍:LME制裁俄罗斯金属点评

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铜铝铅锌镍:LME制裁俄罗斯金属点评

铜铝铅锌镍:LME制裁俄罗斯金属点评

  事件:4月13日凌晨,美国和英国宣布针对俄罗斯生产的铝、铜、镍三种金属实施新的交易限制,按新规定自4月13日起,伦敦金属交易所(LME)和芝加哥商业交易所(CME),不得使用4月13日及以后俄罗斯生产的铝、铜、镍。4月13日之前生产的俄罗斯铝、铜和镍不受这项新规定的限制。

  点评:

  1、俄罗斯在全球有色金属生产国中具有重要地位,俄罗斯是三大精炼铜出口国,俄铜产量基本稳定在约100万吨,占全球比重约4%;俄罗斯是除中国外全球第二大铝生产国,俄罗斯产能450万吨,年产量约380万吨,占全球比重的5%;俄罗斯也是全球第三大镍生产国,其精炼镍年产能25万吨,占全球6%,年产量约19万吨。

  2、对于LME金属而言,俄罗斯金属在LME库存中的占比较高、且与其他地区金属相比更为稳定。其中LME铜库存在12.5万吨,俄铜在LME库存占比62%;LME铝库存在52万吨,其中俄铝占比达91%;LME镍库存7.5万吨,俄镍占比达36%。

  3、美英制裁意图:此前欧美曾多次发声制裁俄罗斯,LME也曾在2022年讨论过禁止俄罗斯金属交割,但当时反对声音较大,未能有效执行。本次针对俄罗斯金属的制裁手段,英美意图通过限制俄罗斯金属的出口从而限制俄罗斯政府的收入。同时,俄罗斯金属若不能按正常渠道交易,但仍可在全球贸易中流通,则意味着可能会有更大的折扣,从而限制全球金属价格的大幅上涨,所以制裁的目的并非是大幅拉涨全球有色金属的绝对价格。

  4、影响分析:从俄罗斯金属的贸易流来看,俄罗斯金属的销售已逐渐转向亚洲和中东等地区,对欧美的依赖正逐渐减少。销售不畅的问题正得到解决,因此该事件不会造成俄罗斯金属的减产,也就不会冲击全球金属供应和贸易体系。但俄罗斯金属在LME可交割库存中占比较高,特别是铜铝,因此市场或存一定恐慌心态。关注今明两日LME的表态及对相关事件的阐述。

  5、我们认为,该事件对相关品种造成短线波动在所难免,当前LME及国内铜铝处在上涨趋势中,热点会被逐级放大。但在不影响全球供应及贸易体系的情况下,最终价格波动会逐渐平复。另外,俄罗斯金属特别是铜铝库存在LME占比较大,初始阶段因为市场接受度降低,反而可能存在折扣(贴水)扩大的可能性;但随着这部分库存的消化及注销,要关注其他品牌库存是否有流入替代的迹象,否则LME库存短缺问题会逐渐显现,最终不利于LME金属价格表现,也势必会影响其在全球有色金属贸易体系中定价的权威性。

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