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建材1Q24业绩前瞻:淡季承压 补库行情已至

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  预测1Q24 建材板块整体盈利偏弱运行,但部分细分赛道龙头表现亮眼我们预计1Q24 建材板块整体盈利或承压,但部分细分赛道龙头企业具备强劲α,盈利表现相对亮眼。  关注要点  水泥:1Q24 业绩或承压,后续行业仍面临压力测试。1Q24 行业需求及价格整体延续4Q23 的弱势特点,我们预计多数企业仍面临销量的收缩和吨盈利水平的下滑。4 月10 日,长三角沿江地区水泥、熟料价格上涨30 元/吨,我们认为反映了低价和微薄盈利下企业共同的提涨诉求,短期对市场预期有所支撑;考虑到5 月逐步进入相对淡季,此次提价延续性仍不明确,若6-8 月行业价格能通过压力测试,2H24 行业盈利有望整体上修。  浮法玻璃:1Q24 淡季累库,二季度龙头新业务盈利安全垫作用逐步体现。  我们认为节后深加工企业受制于地产销售数据不及预期影响,厂库持续累积,1Q24 浮法含税均价环比-3%至1998 元/吨。但成本侧纯碱均价亦环比-14%至2388 元/吨,双向影响下浮法单箱净利环比小幅下跌。进入二季度,我们判断在客户补库驱动下,浮法原片价格或有反弹;新业务主要看光伏玻璃,4 月初已实现价格提涨,由此看龙头盈利韧性有望更显优势。  玻纤:1Q24 均价仍在底部,3 月厂家联合提价已刺激下游补库。3 月下旬玻纤直接纱价格提涨,此次提价主要系玻纤价格已至历史新低,行业大面积亏损,且产能出清存在较高难度的事实影响龙头策略。联合提价已刺激下游积极补库,3 月底玻纤厂库环比-12%至79 万吨。当前我们对全年供需面弱平衡的判断不变,下游加工企业前期保持低库存水平,大面积提价已推动下游补库,二季度玻纤出货率有望边际好转,不排除部分品种有继续提价可能。  消费建材:1Q24 需求仍在承压,零售板块稳健性更强。展望1Q24,由于项目资金缺乏,地产与基建动工均有延后,工程端市场需求不佳,我们估算消费建材龙头工程端收入或有0%~-10%左右下滑。零售板块,各龙头以性价比产品、扩渠道等方式各显“神通”,快速提升市占率,龙头均有不错的收入增速。利润方面,工程龙头利润同比承压,零售龙头则持续改善。  估值与建议  短期我们继续提示关注受益补库涨价逻辑的品类,包括水泥、光伏玻璃、玻纤。水泥建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团(未覆盖)、华润建材科技;玻纤建议关注中国巨石、中材科技,玻璃建议关注旗滨集团。3-6 个月维度我们建议逢低吸纳小市场大公司和龙头出海扩张两条主线,继续推荐山东药玻、北新建材、华新水泥。  风险  需求恢复不及预期,供给出清慢于预期,行业竞争加剧。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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