尿素：一季度走势波折，二季度压力仍存

（卓创资讯分析师戴永芝）

【导语】2024年一季度国内尿素市场呈现“跌-涨-跌”走势，但上涨幅度不及下跌，整体表现为震荡下行趋势，主要是受日产高位、需求放缓及出口等方面影响。二季度国内尿素产能仍存增加预期，供应面居高不下，同时基于原料成本下降及复合肥开工偏淡影响，整体市场行情或与2023年相同，但在阶段性农需支撑下，或存反弹可能。

2024年一季度国内尿素市场整体呈现震荡下行走势，一季度市场均价为2282元/吨，同比下滑15.45%，1-3月尿素月均价分别为2300元/吨、2277元/吨、2268元/吨，季度价格高点出现在1月上旬为2371元/吨，低点出现在3月末为2169元/吨，高低点价差为202元/吨。相较于2023年一季度的平稳走势，2024年一季度行情可谓一波三折，下行节点较去年提前。

分阶段来看，1月中上旬国内冬腊肥需求跟进平平，复合肥成品库存高位，部分提前进入春节放假模式，仅局部淡储刚需跟进，市场信心不足，贸易商提货积极性降低，以逢低跟进为主，整体并未形成集中性采购，同时原料煤炭价格走弱，尿素价格在各方面支撑不足情况下承压下行。月末随着春节假期即将临近，部分贸易商进场补库，阶段性带动场内信心，行情小幅触底反弹。直至2月中下旬，春节后随着贸易商刚需补库和下游开工采买跟进，市场价格一路上扬。3月初随着春耕备肥的集中跟进，下游接货积极性高涨，同时受买涨不买跌心态影响，贸易商不断跟进，助推市场行情上扬，中下旬受出口等消息影响，在供应高位预期下，下游观望心态渐浓，市场氛围转淡，价格不断探底。

日产不断回升，现货供应宽松

在2023年国内新增产能的陆续投产下，2024年一季度国内尿素日产量始终高于去年同期水平，平均日产量月为17.3万吨，同比增长9.49%。分阶段来看，由于去年冬季气头装置检修推迟，1月仍处国内装置集中检修期，平均日产量15.8万吨为一季度日产低点，月末随着部分气头装置恢复正常生产，日产回升至16万吨以上，但在节前补货阶段供应仍显紧张，支撑月末价格反弹。2月检修装置基本恢复完毕，日产回升至18万吨以上，现货供应水平逐步拉升，叠加春节期间市场交易转淡，各地区企业累库现象明显，对尿素价格支撑作用不强。3月在春耕阶段保供稳价的前提下，国内尿素装置运行较为稳定，叠加前期淡季储备货源陆续释放市场，供应量逐步扩大。

需求跟进偏缓，市场心态谨慎

2024年一季度受寒潮及南方干旱天气影响，下游农需用肥跟进节奏放缓，同时在高供应预期下，市场储备积极性不足，采买多以刚需短线为主，在传统春耕阶段出现“旺季不旺”现象。工业方面，在复合肥市场库存持续高位水平下，肥企春季肥阶段以消化前期库存为主，加之2月春节期间多数肥企停产或减产放假，一季度复合肥产能运行率均低于去年同期水平，对原料尿素托底支撑作用减弱，同时3月出口预期不足，侧面利空市场情绪。整体来看，需求面对一季度尿素价格支撑作用不强，但节前备货、节后开工、春耕刚需等短期集中需求，仍阶段性支撑国内尿素价格上涨。

后期展望：供大于需凸显，二季度市场压力仍存

后期国内尿素市场主流走势或仍以承压向下为主，阶段走势或呈现先抑后扬局面。供应端来看，二季度山东、甘肃等地区仍有新增产能投放预期，高日产已然常态化，同时在淡储货源的陆续释放背景下，后期供应量将继续扩大，对尿素市场价格暂无利好支撑。需求端来看，春耕备肥跟进虽有所放缓，但四月中下旬西北、东北地区仍有春耕用肥计划，或将阶段性支撑市场行情；5-6月份为国内需求淡季阶段，需求端支撑预计走弱，但6月下旬夏季肥生产储备阶段，下游提货积极性预计提升，或将带动市场价格上行。原料方面，随着天气逐渐转暖，原料煤碳价格或延续弱势整理，到6月伴随电厂开始进行“迎峰度夏”前的囤煤，电煤价格或上涨，对无烟煤价格形成底部支撑，侧面带动尿素市场采买心态。因此总体来看，二季度国内尿素市场或呈现先抑后扬走势，但整体仍以向下为主。现阶段国内尿素市场走势不仅受供需基本面影响，出口、运输、心态等也是不可忽视的因素，操作仍需谨慎跟进。