【棉花】美棉大幅回落拖累短期郑棉走势

　　来源：国元期货研究

　　目前棉价走势内强外弱，1%关税水平下的内外棉价差已经转正，外棉进口的性价比凸显；基差出现了季节性的走缩，与前期预期一致。当前国内棉花库存充足，销售进度偏慢，市场比较期待四五月份行情。后期棉花将进入纯消费阶段，库存不断消耗，下游缓慢回暖有待跟踪，短期技术上将进入震荡态势。

　　一、行情回顾

　　节间与节后美棉走势偏弱，出现了连续性的下跌，目前在85美分处获得支撑；而国内棉市走势较国际棉市偏强，节后虽然低开，但出现了高走以及周内的连续性反弹，目前郑棉主力已经换月至2409合约，周内最高涨至16500元/吨附近，内外棉价差显示进口利润已经有亏损转向了盈利，未来对内棉而言形成拖累，将制约郑棉反弹上涨空间，技术上可能进入短期震荡态势。

　　二、全球棉花供需格局分析

　　2.1 美棉出口需求平淡，签约量减少

　　美国农业部报告显示，2024年3月22日至28日，美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为1.93万吨，较前周减少14%，较前四周平均值增长4%，签约量净增来自中国（8006吨）、土耳其、洪都拉斯、越南和墨西哥。签约量净减少来自孟加拉国、萨尔瓦多、危地马拉和厄瓜多尔。

　　2.2 美棉播种进度周度环比提升

　　美国农业部4月8日发布的美国棉花生产报告显示，截至2024年4月7日，美国棉花播种完成5%，较前周增加2个百分点，与去年同期持平，目前只有亚利桑那州和得克萨斯州开始播种。

　　2.3 美棉基金净多仓止降回升

　　受到美种植意向低于预期的支撑据CFTC公布的最新数据显示，截至4月2日当周，对冲基金及大型投机客持有的棉花净多头仓位止降回升至88765手。但需求迟滞再度打压期价，持续关注基金市场情绪变化。

　　三、国内棉花供需格局分析

　　3.1 新棉销售进度缓慢，国内库存充足

　　中国农业农村部3月对2023/24年度棉花生产和消费情况不作调整。新年度以来棉花进口保持高位，2023年9月-2024年2月达174万吨，本月将进口量上调30万吨至230万吨，期末库存上调至732万吨。“金三银四”市场需求逐步恢复，国内供应总体充足，棉花销售进度较上年偏慢。据国家棉花市场监测系统数据，截至4月6日，全国花销售率为56.6%，同比下降12.4个百分点，较过去四年均值下降8.6个百分点。

　　3.2 基差走缩，内外价差转正

　　四、后市展望

　　目前棉价走势内强外弱，1%关税水平下的内外棉价差已经转正，外棉进口的性价比凸显；基差出现了季节性的走缩，与前期预期一致。当前国内棉花库存充足，销售进度偏慢，市场比较期待四五月份行情。后期棉花将进入纯消费阶段，库存不断消耗，下游缓慢回暖有待跟踪，短期技术上将进入震荡态势。