盘前预测:业绩仍是重要操作参考因素

    盘前解读:信贷政策有望继续加码宏观经济政策保持力度具有现实意义。虽然一季度经济运行实现良好开局，但信贷数据显示居民端加杠杆购房意愿依旧偏弱，需求不足的矛盾仍然突出。需求的修复仍需要降成本工具加力，利率维持相对低位有必要性。在地方债务风险化解加快推进的背景下，对资金支持基建投资、提升投资意愿、推进形成更多实物工作量等都需要财政发力来巩固。宏观经济政策也有加量空间。货币政策方面，无论是针对企业还是居民部门，实际利率偏高制约降息效果的问题仍然存在。人民银行货币政策委员会一季度例会强调要“更加注重做好逆周期调节”，要推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。在降低实体经济融资成本和促进内需回升的诉求下，宽货币工具继续维持充裕流动性仍有发力空间。此外，制造业投资为本轮经济修复的主要驱动力之一，低利率环境有利于制造业投资的增长和融资需求的修复，货币信贷政策也有望继续加码引导金融机构增加对制造业中长期贷款的投放力度。

    盘前预测:业绩仍是重要操作参考因素A股市场在稳增长政策发力、资本市场改革预期背景下展开反弹，近期指数围绕关键点位震荡一段时间后，应重点关注新的上行催化。在目前市场呵护力度并未减弱背景下，短期调整不改向好趋势。考虑到现阶段市场预期与风险偏好在一个偏低水平，成长股行情将从估值水平低、风险预期出清、交易结构出清的板块开始。随着宏观经济数据转暖，以及美联储的降息预期，全球资金正加速回流A股。汇丰控股最新的数据显示，超过90%的新兴市场基金开始增持我国股市，同时减少对印度的投资。今年2月至3月期间，全球投资者连续两个月通过港股通净买入我国内地股票，上一次出现这种情况是在去年6月和7月。基本面、资金和政策都对A股形成支持，能源、有色跟随国际市场走强，而且猪肉板块也在活跃，这是在交易通胀预期。国际市场大宗商品上涨，人民币汇率维持低位，输入型通胀正在传导。今年的CPI目标是3%，空间巨大，猪油共振拉动数据上行，进一步推动实际利率下降，也推动了重资产重估升值，对资本市场构成强劲支撑。本月有年报和季报，还有央国企市值管理预期，业绩仍是重要操作参考因素。值得关注的是，当前还是有一些存量轮动的，以有色、煤炭、石油为代表的涨价方向，近两周在期货价格上涨的情况下，股市同样出现了比较持续的资金炒作。其中石油、有色已经走出了这一轮波段反弹的新高。随着财报密集公布的来临，一季报A股盈利或延续磨底，行情震荡分化或加剧。不过资金跷跷板效应明显突出，尤其是周期表现时前期热点题材继续低迷，关前蓄势下势必会有影响，而且外围扰动也有所增加，短期操作上还要做好仓位管理和节奏把握。

   主题投资:电力行业正在迎来价值重估算力拼到最后，电力供应是关键一环。随着AI浪头扬起，其所带来的能源压力也受到关注，下一波生成式人工智能系统消耗的电力将远远超出预期，现有能源系统将难以应对。对于我国而言，西北地区有充沛的风光能源，结合当地的化石能源，大力发展该区域的绿色能源，为算力产业提供电力保障，成为必然。目前看，随着近期动力煤价格不断下跌，火电度电利润开始不断提升，此前国家能源局提出容量电价回收固定成本、电量电价回收变动成本、辅助服务回收调节成本的煤电价格新机制，这也预示着传统电力价值从“用煤发电的加工业”向“风光消纳的调节资源”转变，电力行业正在迎来价值重估。煤电容量电价政策正式出台，保障回收煤电部分固定成本，保护煤电发展。展望2024，电力板块依然聚焦“保供”与“消纳”双主线。随着新能源比例快速提升，消纳问题愈发突出，电力建设仍会呈现高速发展。