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2023Q4互联网电商业绩总结与2024年展望:专注核心业务投入 电商回归增长竞争

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本期投资提示: 电商出海成效斐然,深入推进全球化布局。23 年是中国供应链和品牌新一轮出海的元年,中国跨境电商出口大幅增长,进出口总额增长15.6%,出口劲增19.6%。 TEMU、SHEIN、AliExpress 及TikTok 等出海电商巨头在全球市场表现突出,依托高效供应链整合、精准价格策略和出色市场营销,成功撬动全球消费市场,实现用户和市场份额大幅提升。上海浦东机场海关的数据显示,TEMU、SHEIN 和TikTok 的出口申报量呈十倍级增长,迅速占据了跨境电商出口的主导地位。据Data.ai,中国电商“四小龙”在全球购物类应用下载增速排行榜上占据前四位。于此同时,由于2024 年美国大选年特别的政治气候,可能会在相关政策方面带来不确定性,需要中国电商企业密切关注。我们认为24 年出海依旧具备广阔成长空间,同时关注局部地区政策风险,并深化全球布局,挖掘欧洲、中东和东北亚等地区市场潜力。 内需企稳,电商精细化运营竞争迈入新阶段,AI 推动全链路升级。消费市场稳步回升向好态势不断巩固和增强,促消费政策促进经济要素流动,看好中国消费回暖。电商平台均聚焦价格力战略,以质量为基础的性价比消费需求渐成主流。抖音电商继拼多多、阿里巴巴和京东后,也将“价格力”设为2024 年的首要任务,力求在保证产品质量的前提下提供更具竞争力的价格。为适应市场趋势,各电商平台优化供应链体系和服务体系,强化价格竞争力,以期在理性消费趋势下,满足消费者对于性价比和体验多重需求。同时,电商行业借助AI 技术的不断创新和升级,有力地推动了运营效率、供应链管理及消费者体验的全面升级。AIGC 技术发展为电商行业提供了稳定的技术支撑和创新动力,成为AI 电商产业链中的重要一环,从运营、供应链到消费者终端,AI 正在深刻改变电商行业格局。 平台聚焦核心业务投入,出海成为重要引擎,增长普遍提速。根据国家统计局,23Q4 电商行业规模3.97 万亿元,同比增速为7.3%,环比提速。各平台营收增速表现和电商行业趋势一致,根据公司公告,23Q4 阿里/京东/拼多多/美团分别实现营收2603/3061/889/737亿元,同比增长5%/4%/123%/23%。拼多多在居民消费观念趋于理性以及海外业务突飞猛进共同促进下,营收进一步领跑行业,23Q4 增速同比/环比提升+77/29pct。受TEMU 规模推动,23Q4 拼多多实现交易服务收入402 亿元,同比增长357%,逐步成为拼多多的第二增长曲线。此外阿里国际零售商业23Q2-Q4 同比+60%/73%/56%达到171/190/233 亿元,增速显著高于集团其他业务。综合看,各平台优化供应链结构,丰富商家生态,提升内部经营效率,实现增量利润释放,在推动价格力策略同时保持了稳定甚至超预期的利润水平。23Q4 阿里巴巴/京东/拼多多/美团净利润率为18.5%/2.7%/28.7%/5.9%,同比-1.6/+0.1/-1.7/+4.6pct。 投资分析意见:展望2024 年,头部平台专注核心业务精细化运营与发展,增长成为当下重要战略诉求。围绕价格力和用户体验,各平台全面升级供应链体系和服务体系,在提高供应链效率和质量增强价格竞争力基础上,为消费者提供更好的产品和服务,电商行业整体竞争水平和标准迈上新台阶。同时电商平台进一步搭建跨境体系,升级迭代商业模式,赋能更多商家和商品出海,并加快全球化进程分摊局部地区风险。经营端,预计通过技术创新和生态建设,提升成本费用投入效率,实现增长与利润之间的平衡。当前消费出现积极改善迹象,带动电商行业增长势能提升。各平台坚持增量开拓与存量运营并重,前期投入有望进一步转化为实质业绩成长,带动公司价值加速回升。推荐:美团、阿里巴巴、京东、拼多多。 风险提示:宏观经济下行、市场竞争加剧、新业务发展不及预期、海外业务发展不及预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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