海信系买来的资产分拆上市？募资额远超资产规模 上市前突击给高管分红

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　文/夏虫工作室

　　核心观点：海信系资本运作不断，据业内人士不完全预估，公司一半营收或来自资本运作的杠杆撬动。若信芯微科创板冲刺成功，叠加被狙击的科林电气，海信系旗下上市公司或有望达到6家。需要指出的是，信芯微分拆上市募资必要性或存疑，其一，募资额远超资产规模；其二，上市前突击给高管分红，且账面存巨额理财资金。

　　近日，科林电气股权“争夺战”引发市场关注。

　　目前，海信系拥有海信视像（600060）、海信家电（000921）、三电控股（6444）、乾照光电（300102）四家在上海、深圳、香港、东京四地的上市公司，旗下有海信（Hisense）、东芝电视（Toshiba TV）、容声（Ronshen）、gorenje、ASKO等多个品牌。

　　此外，海信系还有一家拟分拆上市标的青岛信芯微电子科技股份有限公司（简称“信芯微”），若加上科林电气，海信系旗下上市公司或有望达到6家。

　　事实上，海信系资本运作不断。早在1994年，原海信控股掌门人周厚健就曾在全国率先提出“以资本家眼光看待资本与市场”，大胆尝试资本运营。据业内人士不完全预估，公司一半营收或来自资本运作的杠杆撬动。2023年，海信集团营收首次突破2000亿元，同比增长9%，海外收入858亿元，同比增长13%。

　　海信系买来的资产分拆上市？

　　2023年1月12日，海信视像发布公告称，拟分拆控股子公司信芯微至境内证券交易所上市。

　　信芯微是一家专注于显示芯片及AIoT智能控制芯片的Fabless模式芯片设计公司，致力于为各类显示面板及显示终端提供显示芯片解决方案，并为智能家电等提供变频及主控解决方案。

　　信芯微为发起设立的股份有限公司，在青岛微电子与海信集团公司于2019年5月签署的《海信SoC芯片产业战略合资协议》的基础上，海信电器与姜建德及蒋铮、余横等49名持股员工、张爱翠、朱亚军、董仁根、日照常春藤、常春藤（上海）、张沫莉、Frank Chien Chang Lin（林建昌）、厦门联和、上海创祥等各方共同签署了《合作框架协议》，约定由海信电器等《合作框架协议》签署各方与青岛微电子共同设立信芯微，信芯微设立后即启动收购宏祐图像相关资产，并对员工劳动关系进行转移等。信芯微首先由姜建德与日照常春藤、常春藤（上海）等主体发起设立并办理完毕工商登记，后续持股员工及海信电器以自有资金、固定资产等方式增资入股。

　　此外，公司的相关技术也来自收购。招股书显示，2012年7月，华亚微电子与海信电器签署《股权转让协议》，约定由华亚微电子设立顺久电子，将拟出售的电视芯片研发及业务人员、有关资产和知识产权注入顺久电子，由海信电器收购顺久电子全部股权，顺久电子自华亚微电子处继受取得8项发明专利；后海信电器以其所持顺久电子股权作价投入信芯微，顺久电子成为信芯微的控股子公司。

　　账面资金宽裕募资额远超资产规模 上市前突击给高管分红

　　信芯微此次科创板上市计划募资15亿元，其中，7.5亿元用于IT及车载显示芯片研发升级及产业化项目，3亿元用于大家电、工业控制及车规级 MCU 芯片研发升级及产业化项目，4.5亿元用于发展与科技储备基金。

　　公司的募资额远超公司资产规模。截至2022年12月31日发行人资产总额仅为8.26亿元，2022全年公司研发费用仅为1.76亿元。

　　值得注意的是，公司的名义货币资金近6亿元。截止2022年末，公司货币资金余额为2363.0万元，交易性金融资产余额为5.73亿元，金融资产包括信托产品、理财产品和资管产品等。至此，令人不解的是，公司的账面资金并不缺钱，却又通过分拆募资15亿元，其募资合理性是否必要？

　　更让人诧异的是，公司上市前夕出现突击向高管分红情形。2022年发行人进行过两次现金分红，姜建德、蒋铮、余横、于岗和龚毅等人取得分红款分别为188.00万元、268.23万元、152.98万元、63.63万元和14.19万元。

　　招股书显示，截至2022年12月31日，海信视像直接持有信芯微1.78亿股股份，占总股本的54.95%，系控股股东。海信集团控股公司持有海信视像30.02%的股份，系间接控股股东。公司目前无实控人。

　　独立性待考

　　作为海信视像控股子公司，信芯微在招股书中明确提示称，公司拥有独立的高级管理人员和财务人员，不存在与海信视像的高级管理人员和财务人员交叉任职。

　　然而，在招股书相关董监高信息中，海信视像董事长于芝涛亦为信芯微董事长，信芯微董事李炜、李敏华及监事会主席焦红、监事张然然等，则分别在海信视像董事会、财务部门、监事会担任要职。此外，信芯微部分辅助系统，包括KOA办公系统、DHR人力资源管理系统、管理报表系统、SAP800薪酬系统、绩效系统、机房、邮箱系统、信鸿（IM）通讯软件、McAfee杀毒软件、行为审计软件、前沿加密系统等，仍存在与关联方共用的情形。公司称，已进行了组织架构隔离。

　　除高管交叉任职外及相关系统共用外，信芯微还与海信视像存在大量关联交易。招股书显示，在信芯微前五大客户销售情况中，海信集团控股公司及其关联方在2020年至2022年均有出现，同时在报告期内为信芯微贡献了占总营收占比25.57%、18.11%、19.43%的营业收入。与此同时，信芯微与海信集团控股公司及其关联方还存在关联采购，报告期内的重大经常性关联采购额分别为348.41万元、242.53万元、592.52万元。