铜价受益供需收紧与经济复苏，短期维持偏强震荡态势

快讯摘要

铜价看涨：全球库存拐点临近，美联储降息预期减弱，中国消费复苏提振市场二季度铜供需边际收紧，全球库存迎来年内高位平台期与拐点考验。海外经济强劲及中国消费复苏预期推动短期铜价维持偏强震荡。宏观中性偏多，美联储超强放鹰，降息预期减弱，美非农数据强劲、制造业PMI升温，经济硬着陆风险减弱。中国经济数据筑底回升，复苏预期升温。供需趋紧支撑铜价中枢抬升，供应增速放缓，下游生产旺季来临，国内现货贴水修复转向弱升水。预计短期铜价偏强运行。风险提示：美通胀粘性、冶炼企业减停产超预期、需求恢复超预期、资金市行为。

快讯正文

【铜价中枢抬升，宏观氛围偏暖】

二季度铜供需边际收紧，全球库存迎来年内高位平台期与拐点考验。在海外经济强劲及中国消费复苏预期下，短期铜价有望维持偏强震荡。

宏观中性偏多，美联储超强放鹰，降息预期减弱对铜价的压制被海外经济向好的表现抵消。美非农数据强劲、制造业PMI升温、通胀逐步放缓的组合背景，减弱了经济硬着陆风险。同时，中国的经济数据筑底回升，复苏预期升温巩固铜强势表现。

供需趋紧支撑铜价中枢抬升。供应增速或放缓，3月国内电解铜产量同环比超预期增加，但4月国内冶炼企业逐步开启传统检修，产能释放受限。下游开启生产旺季，国内现货贴水修复转向弱升水。需求边际升温收紧供需格局，数据显示国内铜社会库存环比前一周减少0.32万吨，国内交易所铜累库1621吨，LME铜累库3050吨，全球累库放缓，节后有望迎来库存拐点，关注去库斜率。

在美经济表现强劲、国内经济复苏预期下，叠加供需转向收紧，预计短期铜价有望维持偏强运行。

操作策略：

- 多单底仓可继续持有，设好止盈；

- 上游企业逐步布局卖出套期保值；

- 下游套保企业买入套期保值可继续持有，考虑组合卖出虚值看跌期权；

- 企业采购根据库存水平逢低按需采购，72000附近及以下做适当补库。

风险提示：美通胀粘性、冶炼企业减停产超预期、需求恢复超预期、资金市行为

上周节前沪铜主力涨2.28%至73980元，最高触及74050，伦铜则跳空高开至9300下沿。假期间，内盘休市，伦铜持续拉涨0.92%至9348美元，最高触及9397.5美元。

节前中美制造业PMI超预期反弹，制造业景气水平修复提振铜价偏强震荡。假期间，鲍威尔及美联储多位官员先发放鹰，一度发表今年不降息甚至加息言论，随后公布的美国3月季调后非农就业人口较预期翻倍，失业率则有所下降。就业市场的强劲表现小幅减弱了降息预期，但强化了经济软着陆信心，伦铜仅小幅回调。此外，假期间国内宏观经济运行平稳，清明3日全国旅游出游人数较2019年同期增长11.5%，经济复苏预期升温。

美国方面，经济数据意外向好，美联储官员对降息表态依旧谨慎。本周美国方面公布了两大重要的经济数据，制造业PMI与非农就业，均显示经济好于预期。数据显示，美国3月ISM制造业PMI上升2.5至50.3，高于预期值48.4，意外重新站上荣枯线之上；美国3月季调后非农就业人口增30.3万人，为2023年5月以来最大增幅，预期增20万人；美国3月失业率3.8%，预期3.9%。此外，本周还公布了美国2月耐用品订单数据与工厂订单数据，显示订单数量好坏参半。本周多位美联储官员发声，美斯特、戴利、库格勒等人均表示未来降息是适宜的，但也有古尔斯比和鲍曼对未来是否应降息持怀疑态度。从市场表现来看，投资者对美联储6月降息的期望有所下降，降息预期稍有收敛。

欧洲方面，经济数据继续弱化，欧央行降息路径愈发清晰。本周欧元区公布多个重要经济数据，显示经济继续降温。通胀方面，欧元区3月CPI初值同比升2.4%，预期升2.6%；环比升0.8%，预期升0.9%。就业方面，欧元区2月失业率6.5%，预期6.4%，前值6.4%。消费方面，欧元区2月零售销售同比降0.7%，预期降1和讯自选股写手风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任何立场，不构成与和讯相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。和讯竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此和讯不做任何保证和承诺。