理财子2023年众生相：规模利润双降，农银、建信盈利腰斩

　　[ 规模，仍是资管机构重要的比拼指标。中国理财网披露的理财市场2023年年度报告显示，截至去年年末，理财市场存续产品规模为26.80万亿元，虽然相比2023年上半年已有回升，但全年依然同比下降3.10%，为连续两个年度出现规模下滑。其中，31家理财公司存续产品1.94万只，存续规模22.47万亿元，占全市场比例提升至83.85%。 ]

　　[ 从存续规模来看，目前有可比数据的13家理财子，理财产品存续余额共计缩水了2700多亿元，其中7家规模同比下滑。 ]

　　[ 截至目前，已有32家理财子公司获批筹建，股东背景中，国有行6家、股份行12家、城商行8家、农商行1家、合资行5家，除浙银理财外均已开业。 ]

　　理财全面净值化时代，机构间分化趋势加剧。随着银行年报陆续披露，各理财子公司经营情况也浮出水面。

　　从数据来看，银行业中收业务的压力得到进一步印证。第一财经记者据财报梳理，目前母行已披露数据的14家理财子中，有9家净利润下滑，其中3家盈利腰斩，包括两家国有大行理财子农银理财、建信理财，中邮理财去年盈利也跌超三成。

　　从存续规模来看，目前有可比数据的13家理财子，理财产品存续余额共计缩水了2700多亿元，其中7家规模同比下滑。大行理财子中，除交银理财外其余五大理财子的规模均出现不同程度减少。相比之下，股份行理财子规模“更抗跌”，不过，作为行业龙头的招银理财结束了成立以来的盈利增长态势，规模、净利润双双下滑。

　　14家理财子少赚50亿，

　　3家盈利腰斩

　　自2019年5月首家理财子公司开业至今，理财子公司队伍不断壮大，在资管新规下逐渐成为理财市场主力军。截至目前，已有32家理财子公司获批筹建，股东背景中，国有行6家、股份行12家、城商行8家、农商行1家、合资行5家，除浙银理财（2023年底获批筹建）外均已开业。

　　近两年，在理财全面净值化的同时，股债市场调整、投资者风险偏好变化对理财市场的影响进一步凸显，相关手续费收入对银行中收的支撑作用不断减弱。反映在理财子公司经营数据上，机构间分化趋势加剧。

　　目前已经随母行财报披露2023年业绩的14家理财子中，除六大国有行理财子外，还有招银理财、兴银理财等6家股份行理财子，1家城商行理财子，1家农商行理财子。其中，有9家净利润增速为负，占比超过六成，其中有8家降幅为两位数。

　　农银理财、建信理财作为两家大行理财子，成为已披露同行中利润“最能跌”的理财子，去年净利润同比分别减少54.67%、53.42%，由35.23亿元、28.40亿元降至15.97亿元、13.23亿元，座次也因此跌出前三。中邮理财去年净利润也减少了近34%，由12.71亿元减少至8.41亿元。

　　其他大行理财子中，中银理财净利润也同比减少12.19%，降至16.28亿元。工银理财、交银理财盈利实现正增长，不过工银理财净利润增速7.2%较往年明显收窄，交银理财则逆势增长4.39%，较上年度2.86%表现更优。

　　其他净利润降幅“惹眼”的理财子中还有头部农商行旗下的渝农商理财，去年净利润下降52.51%至1.7亿元，同样腰斩。目前唯一一家披露业绩的城商行理财子青银理财，去年盈利也出现13%以上下滑。

　　股份行理财子中，虽然招银理财继续以31.90亿元净利润位居“最赚钱理财子”，但去年盈利也减少了11.22%，结束了2019年成立以来的盈利正增长，兴银理财（25.82亿元）、信银理财（22.55亿元）分别列第二位、第三位，前者净利润下降17%，后者增长了10.11%。平安理财、光大理财净利润则是一上一下，分别以18.85亿元、17.64亿元净利润暂时排在第四、第五位。

　　从总体盈利情况来看，上述14家银行理财子去年净利润合计为212.51亿元，较2022年少赚了近50亿元，降幅接近19%。其中，净利润20亿元以上机构由2022年的5家减少为3家。

　　规模跌多涨少，大幅增配现金

　　规模，仍是资管机构重要的比拼指标。中国理财网披露的理财市场2023年年度报告显示，截至去年年末，理财市场存续产品规模为26.80万亿元，虽然相比2023年上半年已有回升，但全年依然同比下降3.10%，为连续两个年度出现规模下滑。

　　其中，31家理财公司存续产品1.94万只，存续规模22.47万亿元，占全市场比例提升至83.85%。

　　结合各家理财公司发布的理财业务报告来看，上述14家理财子中，有可比数据的13家有7家规模缩水，其中净利润大幅下滑的农银理财、建信理财存续产品余额出现两位数下降，因此被股份行理财子反超。

　　据记者不完全统计，13家理财子（个别为管理资产口径）目前整体存续规模约为18.09万亿元，较上年末减少了约2745亿元。从去年下半年发行情况来看，虽然新发产品数量多数维持同比增加态势，但相比2022年下半年多数理财子募集规模减少。

　　据记者不完全统计，招银理财、信银理财、工银理财、中银理财、建信理财、交银理财、民生理财、中邮理财8家理财子去年下半年新发募集金额合计同比减少了约4.25万亿元，降幅接近29%。其中，仅信银理财去年下半年新发募集规模同比上升。

　　存续产品结构方面，多数理财子存续的固收类产品占比进一步提升，权益类、混合类产品占比下降。比如招银理财固收类占比较上年末提升1.75个百分点至96.76%，权益类、混合类则分别由0.23%、4.19%降至0.18%、2.29%。信银理财、工银理财、中银理财、建信理财、交银理财等也多呈现类似趋势。

　　从资金运用方向来看，面对资本市场波动和投资者风险偏好下降，去年多数理财子加大了对现金及银行存款的配置力度，包括债券、非标等在内的债权类资产配置比例在下降。

　　按照资产穿透后统计口径，有可比数据的8家理财子中，除交银理财对现金及存款的投资占比小幅下滑外，其余7家理财子对现金类资产（各家披露口径有差异）配置比例均有不同程度上升。其中，招银理财直接或间接投资的现金及银行存款比例由15.22%提升至28.95%，大幅提升了13.73个百分点；信银理财现金及存款投资占比则由12.03%大幅提升至23%。

　　债券方面，上述8家理财子中，除中银理财、交银理财配置比例有所提升外，其余多数理财子进行减配，但各家披露口径存在差异。比如，工银理财去年债券、非标及同业存单占比由上年末的62.19%降至52.96%；建信理财债券配置比例由45.2%降至30.94%；中邮理财债券配置由60.74%降至55.23%；招银理财债券及非标配置比例由57.05%降至45.05%；信银理财债权类资产配置比例由76.17%降至67.07%。

　　这与前述理财市场报告反映的趋势一致。数据显示，去年末理财产品对现金及银行存款的配置比例相比2022年末大幅提升了9.2个百分点，同期，对债券类资产的配置比例则下降了5.1个百分点。

　　拉长时间来看，理财产品对现金及银行存款的配置比例逐年提升，已经由2020年末的9.05%翻了近3倍。不少机构人士认为，理财产品大幅增配存款类资产，主要与投资者追求稳利低波资产有关，同时资管新规下非标减配后或由现金及银行存款代替。

　　国投证券在研报中表示，今年以来，理财子公司无论是实际募集规模，还是新发产品数量，均位于相对较低水平，与过去几年一季度冲规模的场景有不小的差异，缺乏票息收益的支撑是造成这一现象的关键。实际上，截至今年3月，存量产品规模居首的股份行理财子公司（参考普益标准1季度股份行理财子公司产品存量规模占比44%），新发纯固收类理财业绩基准下限已经降至新低2.75%，可见过去三年贡献绝对收益的票息资产，如今难再成为理财扩规模的“利器”。产品端布局空间越发狭窄，脱离不了当下票息资产格局的特殊性。近期路演过程中，票息资产收益过于集中，成为不少投资者诟病的焦点。

　　招联首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼也表示，面对市场波动和投资者多样化需求，银行和理财公司如何在安全性、收益性、流动性这一“不可能三角”中做好动态平衡，将是一个长期的巨大挑战。“银行和理财公司应加快引入和培养专业人才，不断提升对宏观形势和金融市场的研判能力，持续提升投资研究能力和资产配置能力，为不同需求的投资者提供差异化的产品和服务。”同时，还应开展形式多样的投资者教育活动，持续提升国民金融素养。