上市公司重大决策变动 不能归因“发展规划”等模糊术语

每经评论员 吴泽鹏

近期，亚光科技(300123)（SZ300123，股价5.77元，市值58.96亿元）宣布终止定增还债及控股股东股权结构变更事项，理由之一为“公司发展规划”。终止公告发布后，交易所迅速下发关注函，要求公司对“公司发展规划”的具体内容及未来偿债计划作出进一步阐释。

无 独 有 偶 ，华 菱 精 工（SH603356，股价12.35元，市值16.47亿元）近日也宣布终止定增事项，其原计划募资用于补充流动资金和偿还负债，终止理由中也包括“公司发展规划”。笔者还发现，定增事项所涉及的公司控制权收购将通过“股份转让”继续进行，换句话说，终止定增事项在实质上并未改变股东结构变动的初衷，该企业所谓“公司发展规划”的理由，似乎更不具备说服力。

“公司发展规划”作为上市公司解释重大决策变动的理由被频繁使用，这一现象早已引起笔者关注。在众多上市公司的公告中，除了“公司发展规划”，类似的宽泛术语还包括“宏观条件发生变化”“资本市场情况变化”等，这些表述往往缺乏具体信息。以“公司发展规划”为例，它应涉及企业为实现长期目标而进行的系统性、战略性规划，包括资源配置、市场定位、产品发展、技术创新和资本运作等方面，绝非简单一句话便可一笔带过。

笔者认为，被过度使用的“公司发展规划”，不利于投资者判断公司的未来发展。此外，频繁变动的所谓“公司发展规划”，也无法赢得投资者的信任。至于“宏观条件发生变化”等术语，虽然反映了市场环境的不确定性，但如果被滥用为决策变动的理由，也会削弱其意义。

另一方面，公司管理团队应当对决策负责，并向股东和市场提供清晰、准确的解释，“公司发展规划”“市场变动”等表述，无法展示出其决策的合理性和前瞻性，甚至可能引发市场对公司管理层决策能力的质疑。因此，“发展规划”也好，“宏观条件变动”“市场因素”也罢，建议公司管理层在提出这些解释时，能够提供更详细的依据和数据支持。

进一步说，决策透明度对于维护市场稳定、增强投资者信心至关重要。模糊的表述不仅不能提供实质性信息，还可能掩盖决策背后的复杂性和真实动机。长期依赖此类模糊口号，不仅不能为投资者答疑解惑，还可能损害公司的声誉和市场地位。

今年3月15日，中国证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，其中就提及加强信息披露监管。在亚光科技的案例中，交易所及时下发关注函，督促上市公司及时、准确地履行信息披露义务，这便是一个积极的举措。上市公司应以此为鉴，提高信息披露的准确性和透明度。