白糖：厄尔尼诺概率已超90%，静待信心寻回

　　市场回顾

　　国内方面，郑糖主力合约上周整体呈冲高回调态势，周初现货坚挺，盘面出现冲高迹象，但随后由于宏观数据疲软，宏观资金有撤退迹象，盘面回调。最终周线收跌，郑糖主力合约收价6866元/吨，周环比下跌1.17%，累计收跌81元/吨。

　　国际方面，纽糖主力合约呈高位震荡盘整状态，纽糖摘牌后挤仓情况缓解，叠加巴西产能上升，纽糖盘面出现震荡，但巴西堵港问题仍未缓解，基本面强势给予纽糖支撑。最终周线收涨，纽糖主力合约收价25.41美分/磅，周环比下跌1.51%，累计收跌0.39美分。

　　巴西5月榨量&糖产量均超预期

　　巴西甘蔗行业协会上周四公布数据，巴西中南部地区5月上半月压榨量为4397.6万吨，较去年同期升28.25%，糖产量为253万吨，同比增长50%。由于天气转为干燥，有利于糖厂加快运营作业，这一数据超过了分析师的乐观预期。报告出台前，分析师的预测中值分别为4073万吨和221万吨。

　　厄尔尼诺概率已超90%

　　美国国家海洋大气管理局最新数据显示，今年7-9月发生厄尔尼诺事件的概率已增至90%，到明年2月将超过90%。若厄尔尼诺事件发生，亚洲地区可能会出现干旱，导致东南亚糖产区产量下降。

　　另外巴西也会出现降雨过多，虽然巴西22/23榨季产量预期较高，但降雨过多会使得甘蔗含糖率、糖厂开工率双降。若厄尔尼诺发生在7-8月，南半球正值冬季，可能会发生低温、霜冻等灾害。历史上09-10年的厄尔尼诺造成巴西中南部降水较多，导致巴西当年总甘蔗总产量下滑6%，当时国际糖价连续9个月上涨，创下历史新高，累计涨幅119%。

　　目前来看，由于巴西物流问题依旧严峻，排船期已达历史高位，叠加厄尔尼诺仍然有炒作空间，预计糖价将持续高位震荡。

　　广西大幅减产，缺口问题持续发酵

　　广西产区去年以干旱天气为主，部分甘蔗出现空心，单产下降。另外病虫害等综合因素影响，广西等主产省（区）甘蔗糖产量下降，本月下调食糖产量至900万吨。4月底数据显示，广西22/23榨季累计产糖量527万吨，相比去年同期下滑84.91万吨。

　　根据往年数据，中国白糖年产量在1000万吨左右，消费量在1500万吨左右，存在400万-600万吨缺口。目前国内白糖缺口问题正在持续发酵，进口利润修复正式成为近期盘面上涨主逻辑。

　　综上，目前国内糖市由强预期向强现实转换，缺口问题引发的现货供应紧张逐渐走向现实。厄尔尼诺发生概率已超90%，将成为未来市场聚焦重点。糖市虽难言转势即将到来，需静待信心寻回。

　　（刘宇  投资咨询证号：Z0012343）