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长城基金魏建:短期内十年国债将在一定区间内震荡

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  近两周陆续公布了1-2月的经济数据,总体基本符合预期,其中基建略超预期,地产相关数据偏弱。从高频数据来看,二手房景气度冲高回落,新房销售依然疲软。3月MLF和LPR均未调整,甚至有个别地市因房价平稳反而上调了房贷利率下限。

  近期银行间资金价格虽然不算低,但是量上保持充裕,而且从MLF缩量续作后官方对降准的表态来看,央行货币政策呵护的态度明显。

  长城基金魏建表示,无论从高频数据还是不及预期的财政政策力度分析,尚无证据支撑经济基本面短期会有明显的反转,这可能也是货币政策相对宽松的原因。

  短期维度内,魏建维持十年国债在一定区间内震荡的观点。“未来要打破这个区间,需要有比较强力的超预期因素出现。如果要向上突破,可能需要两个变化,一是财政政策超预期,二是春节以后二手房热度顺利传导到新房销售。如果要向下突破,则需要超预期的降息或更弱的经济或金融数据出现。”

  他认为,去年底至今,久期策略明显跑赢信用策略,利率债的优势已经体现得比较充分,而近期,信用评级间利差和信用债期限利差重新走阔,票息价值重新显现。如果未来市场确实处于区间震荡格局,可能更适合采用信用挖掘叠加高杠杆策略。

  未来一个季度,魏建建议重点关注4月政治局会议、每月月初的PSL、特别国债和地方债的供给以及高频经济数据,如果在一些超预期因素影响下收益率有所上行,则可拉长组合久期。

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