【中粮视点】股指：虚位以待

　　来源：中粮期货研究中心

　　距离2023年春季策略报告成文已有一个半月的时间，在当时的报告中，我们认为权益上涨基石并不牢靠，存在休整可能。截止5月末，我们的判断基本与行情走势相符，只是时间上比我们想的要快，调整的更急，更猛。展望后市，上周权益再度下跌后，我们认为宏观层面权益基本计入了近期的众多利空因素，跌幅也符合我们的预期，继续深跌可能就不是基本面主导的而是情绪的扰动。策略方面，股指已探至目标低位附近，可尝试做多。

　　展望后市，我们对于是否还会继续下跌有两方面的思考。

　　一方面，目前市场年内涨幅基本已经去的七七八八，价位已经接近去年的双底区域。我们先回忆下去年4月及10月的两个深坑是什么催化的。

　　4月中旬开始的年内第三波断崖式下跌对应的基本面是国内多地疫情爆发加剧经济下行压力以及海外通胀持续超预期下央行连续紧缩，人民币加速贬值。

　　10月底开始的年内第四波断崖式下跌对应的节本面是三季报盈利增速不及预期以及线下消费羸弱叠加政策转向预期证伪，同期人民币破7势不可挡，外资持续流出、公募机构集中调仓。

　　去年的双重低点是内温外冷基本面共振叠加情绪冰点砸出来的至暗时刻，目前的偏好肯定要明显好于去年的4月和10月，要再走成去年那般极度悲观的情绪定价概率较小。

　　另一方面，我们认为市场已经开始计入通缩衰退的担忧。目前来看4月下旬的趋势下跌在宏观层面基本计入了近期的众多利空因素，跌幅也符合我们的预期，继续深跌可能就不是基本面主导的而是情绪的扰动。短时间内可能是维持在新的平台弱势震荡，继续下跌需要后续对经济数据对政策预期的悲观再度确认。

　　策略方面，目前权益价位初具赔率优势，符合我们认为的做多区位，只是胜率上可能对应新的平台震荡要磨一磨洋工。

　　维持春节大报告中的策略观点，目前权益已探至目标低位区间：上证指数[3100，3150]，上证50指数[2500，2550]，中证1000指数[6400，6500]，可尝试做多。