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交银国际:维持农夫山泉“买入”评级 目标价升至58.7港元

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交银国际:维持农夫山泉“买入”评级 目标价升至58.7港元

  交银国际发布研究报告称,维持农夫山泉(09633)“买入”评级,考虑到消费力的逐渐恢复,以及茶饮业务的高增,目标价升至58.7港元。公司2023年业绩胜预期,28.3%净利润率达历史高位。

  报告中称,尽管公司的电商渠道(如直播)受到网络情绪的负面影响,但传统渠道所受影响较小。2024年1季度表现符合公司预期,公司看好全年消费能力的恢复,维持同比增长双位数的目标。

  该行预计,农夫山泉上半年毛利率维持稳定,长期净利润率应回归至23-25%:随着纸箱、标签等原材料成本的下降以及公司对PET成本的锁定,预计2024年上半年毛利率保持稳定。因成本下降及经营杠杆,导致净利润率达到历史高位,管理层认为具备一定偶然性,长期应回归至23-25%的合理区间。

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