股债走强 “含权”理财需求、收益双回暖

　　今年以来，股债走强带动理财产品收益率全线回升。其中，权益类、混合类理财产品业绩表现较现金管理类、固收类更为亮眼。

　　各家理财子也在开年密集发行多只含权理财，其中包括权益类、混合类产品等。

　　业内人士指出，理财公司积极推出的“含权”理财产品，通常将固定收益类资产与权益类资产相结合，以实现风险和收益的平衡，适应当前环境下投资者寻求相对较高收益但又不希望承担过高风险的需求。

　　含权理财需求、收益双回暖

　　从2月份银行理财数据来看，兴业研究发布宏观研报指出，受益于权益市场回暖，权益类、商品及衍生品类理财产品当月净值增长率大幅领先于固定收益类理财。2月，现金管理型、固定收益类、混合类、权益类、商品及衍生品类理财产品净值增长率分别为0.16%、0.32%、0.74%、2.38%、6.01%，环比1月分别变动-0.04、0.07、1.33、4.74、15.48个百分点。

　　伴随含权理财收益回暖，此赛道产品数量也在不断扩容中。值得一提的是，相较于固定收益类产品业绩比较基准利率持续下行，混合类和权益类业绩比较基准利率持续回暖，部分新发产品业绩比较基准达到4%。

　　如光大理财3月1日发行“阳光橙安盈乐享日开（180 天最低持有）”，该产品为混合类产品，非保本浮动收益型，业绩比较基准年化为2.50%-3.50%；此前民银理财、渤海银行也推出多只含权类理财产品。

　　含权理财市场回暖还表现在需求端。近期，多家理财子宣布对旗下理财产品募集规模上限进行调整。

　　如3月11日，光大理财公告称，根据客户需求，该公司计划对“阳光橙安盈5号（15M定开）”理财产品募集规模上限进行调整，由此前的30亿元调整至50亿元。该产品为混合类理财，阳光橙安盈5号（15M定开）J类份额业绩比较基准为3.50%-4.10%，A类份额业绩比较基准为3.4%-4.0%。

　　2月2日，招银理财成立“招智睿和稳健（安盈优选）封闭 6 号混合类理财计划”，该产品为混合类产品，主要投资于固定收益类资产、权益类资产、商品及金融衍生品类资产，该产品业绩比较基准为2.8%-4.20%。值得注意的是，该款产品首期募集规模达到13亿元左右，这对于R3等级的理财产品来说实为罕见。

　　3月上半旬，混合类及权益类理财净值仍在持续回暖中。根据招商证券(600999)银行团队整理的数据，截至3月15日，权益类理财产品平均年初至今收益率为1.0%。

　　普益标准研究指出，部分理财机构在产品费率上持续创新，是进一步让利投资者的举措。在存款利率不断下降和财富管理需求提升的背景下，随着市场逐渐趋于稳定以及经济基本面的改善，投资者对风险的接受度将有所提高，含权理财产品的配置需求可能呈现增长态势。

　　权益赛道扩张略显吃力

　　不过，尽管目前含权理财市场热度不低，但在整个理财市场上，权益类产品占比只占其中非常少的一部分，现金管理型和固定收益类理财产品仍是主力。

　　兴业研究数据显示，截至2月末，现管型和固收类理财产品总规模估计为8.42万亿元和17.86万亿元，两类理财产品存续规模合计占比为96.69%；混合类、权益类理财产品存续规模仅为0.63万亿元和0.04万亿元，且其规模较1月末环比减少135亿元和2.63亿元。

　　对此，普益标准认为，理财子布局含权类产品更多是出于丰富产品货架的考量，投资规模不大，并非发行主力，这与权益市场波动较大、投资者风险偏好较低不无关系。

　　随着净值化时代到来，投资者投资风格愈发谨慎，对短期限产品和长期限产品偏好上升，此类产品又以现管类产品和封闭式产品为主。权益资产净值波动大也不符合投资者目前偏好低回撤产品的特征，这些都是含权理财规模扩张的制约因素。

　　不过，另一方面，普益标准提出，目前我国居民权益资产配置比例相较于成熟市场明显偏低，随着市场逐渐趋于稳定以及经济基本面的改善，投资者对风险的接受度将有所提高，含权理财产品配置还有较大的提升空间。

　　权益布局有其必要性

　　由于此前资本市场行情欠佳，投资者对含权类理财产品配置意愿不高。不过，含权类产品既为投资者提供了一项新的理财选择，也推动理财公司投研能力、产能创新方面的提升。业内均较为看好未来含权理财发展空间，同时认为其布局具有必要性。

　　经济学家新金融专家余丰惠指出，部分银行推出的R3等级理财产品在首发募集规模上取得突破，反映出投资者对于有一定风险承受能力前提下的稳健增长型权益产品的接纳程度提高。

　　普益标准也认为，伴随投资者风险偏好接受度的提高，我国权益类理财产品配置需求可能呈增长态势，权益资产配置有较大的提升空间。

　　另一方面，在当前存款利率持续下降和“房住不炒”大背景下，居民多元化资产配置需求提升，权益资产配置逐渐受到关注。

　　余丰惠进一步指出，对于含权理财产品，投资者更看重其风险收益比，倾向于选择风险控制严格、投资策略清晰且适应不同市场周期的产品。

　　这对理财公司而言，如何在产品研发布局、投研能力、客户服务等方面满足投资者的投资需求，也是一种挑战。余丰惠建议称，理财公司首先应不断提升投研能力，设计出符合投资者偏好的多样化产品，既满足稳健型客户需求，也要吸引追求收益的客户；其次，可以强化金融科技的应用，利用大数据、人工智能等手段优化决策流程和风险管理水平；最后，则要加强投资者服务和教育，帮助客户了解权益类产品的风险属性，并引导其梳理长期投资观念。