美股科技股估值引发热议，是否仍为美股“定海神针”？

　　来源：中国基金报

　　在生成式AI技术爆发的推动下，以英伟达和微软等为首的美股科技巨头强势上涨，今年3月上旬，美股“七巨头”的总市值达到了12.5万亿美元，是日本、法国和英国三国股市市值的总和。美股科技股的这波浪潮引发了投资者的高度关注，而“涨了那么多，后市还能继续买吗？”也成为投资者最关心的问题。

　　许多机构投资者对此仍然乐观。美国商业银行摩根大通的研究团队在一份报告中称，考虑到这些公司的盈利状况，与标普500指数中其他成分股在过去五年的平均水平相比，美股科技“七巨头”（的估值仍处于较低水平。国内研究方面，国富全球科技互联（QDII）基金经理狄星华也表示，未来美股科技股的投资要寻找那些“真AI”且有业绩支撑的公司，以及AI发展能够在其报表上有所体现的公司。

　　有市场人士表示，对于美股科技股估值是否泡沫化的问题，应结合其业绩表现动态考量，而非单纯地看静态数字。例如某美股算力龙头，自去年以来涨幅惊人，在今年2月公布Q4财报之前，市场对其是否被高估存在巨大分歧，不少投资者选择卖出观望，而随着该公司发布极为惊艳的“成绩单”，该股票估值反而因为超预期的财务数据而变得更便宜，股价也因此应声大涨

　　著名投行Wedbush也指出：“虽然空头仍然担心这类AI科技公司的估值，但我们相信，随着AI支出的持续增长，华尔街对这些科技公司2024-2025财年的财报数据（和估值）将会继续走高。这一切都是因为AI实际应用的爆炸式增长，这将推动以软件和芯片为主导的技术转型，并持续到2024年及以后。”

　　在这一轮AI引爆的美股科技股浪潮中，国内投资者可通过QDII基金布局海外科技股标的，例如纳斯达克指数基金，或主打科技主题的主动型QDII基金。后者相对指数基金，选择标的更加灵活，以国富全球科技互联（QDII）为例，根据定期报告披露的持仓，其持有的股票相较纳指更加聚焦AI全产业链，是一只AI“纯度”更高的基金。目前AI在各行业的渗透率仍然非常低，长期来看，如果AI大发展能够带来一轮产业革命级别的技术进步，那么AI产业链大的上升趋势值得期待，短期看，市场预期年内可能会有GTP5的推出，也有望带来一些催化。

　　据介绍，国富全球科技互联（QDII）的基金经理狄星华长期专注研究海外人工智能、半导体、互联网、工业自动化等领域，对AI上下游全产业链研究深入。Wind数据显示，截至3月13日，国富全球科技互联（QDII）人民币份额近一年、两年、三年和五年业绩分别为47.21%、41.45%、23.62%、172.13%，分别跑赢纳斯达克指数2.62%、15.49%、2.16%、60.47%，超额收益获取能力较为稳定。

　　展望后市，狄星华分析指出，如果美股整体市值仍以大市值的高科技公司占比较大，那么未来美国市场仍有较高的稳定性，大概率不会出现类似2022年重大回调的风险。另一方面，当前加息周期已近尾声，美联储的政策工具也相较2022年更丰富，如果不发生金融危机这样的黑天鹅事件，那么美股相对较为安全。观察当前美股市场，假设去除股价虚高的股票，其实市场整体仍在中位数及一倍标准差附近波动，未来美股市场依然具备较高吸引力。