美银证券：维持思摩尔国际“跑输大市”评级 目标价下调至5.4港元

　　美银证券发布研究报告称，维持思摩尔国际（06969）“跑输大市”评级，认为其盈利能力可见度低，对电子烟及一次产性品的监管不利因素，以及预测今年市盈率达23倍的股值较高。另将今明两年经调整每股盈利预测下调15%及12%，目标价由6.3港元下调至5.4港元。

　　报告中称，公司去年收入同比跌8%至112亿元人民币，较预期低8%，主要由于电子烟和一次性产品销售差过预期；税后纯利同比跌34.5%至16.5亿元人民币，大致符合预期。该行认为，思摩尔今年中国销售已处于低谷水平，预期在一次性产品、自有品牌产品等产品推动下，预期集团销售将转正，尽管电子烟销售可能再次小幅下跌。而在毛利率预期较低、营销开支增加以及对医保/加热不燃烧产品（HNB）研发投资持续下，该行料思摩尔盈利同比大致持平。