沥青有望延续反弹走势?

　　近期，美国官员表示战略原油储备规模将恢复到两年前的水平，这意味着美国政府将会在市场采购原油，弥补之前释放的原油战略库存。在上述因素的作用下，国际原油价格大幅上涨，对于沥青价格将产生支撑。不过，目前全球原油消费仍然较为低迷，美国商业原油库存也有所回升，加之目前原油消费处于淡季，因此原油不具备持续上涨动能。

　　高库存持续压制

　　目前，沥青处于消费淡季，而上游原油价格处于高位，因此国内地炼生产沥青的效益普遍较差。截至目前，地炼生产沥青的综合亏损为880元/吨，处于较高水平，在这种情况下国内炼厂的生产积极性有所下降。截至3月13日，国内沥青装置开工负荷为28.7%，较去年同期下降2个百分点。不过，短期来看，随着气温的转暖，国内沥青炼厂开始陆续复工。近期，齐鲁石化、东明石化稳定生产，河南丰利、江苏新海恢复生产，国内炼厂开工有望稳步提升，市场供应将小幅上升。

　　目前沥青存在较大的库存压力。沥青炼厂库存方面，截至3月14日，国内炼厂库存为114.1万吨，较去年同期上升16万吨，同比上升16.31%。国内沥青社会库存有260.1万吨，也处于高位。库存偏高使得炼厂存在低价走量需求，下游由于库存充足，因此备货主动性也不强。目前，高库存对沥青的压制较大。

　　下游需求复苏缓慢

　　长期来看，沥青需求相对稳定，没有明显增量。2024年，政府对于基建投资仍然重视，预计将投入3.9万亿元的资金用于基础设施建设，较2023年增加1000亿元。不过，沥青的另一个重要终端需求领域房地产行业表现不佳，虽然国内对于房地产的刺激政策不断推出，但是从房地产投资、新屋开工、新屋竣工等数据来看，国内房地产行业仍然低迷，房产领域对于沥青的需求难有起色。

　　短期来看，国内沥青仍然处于淡季，需求短期难有较大起色。北方地区目前气温仍然偏低，工地、工程也大多处于停工状态，北方沥青刚需要到4月中旬才会缓慢复苏。南方地区回南天虽然结束，但是仍然处于阴雨季节，不利于工程施工。

　　综合来看，沥青供需处于两弱状态，企业开工虽处于低位，但是库存偏高。需求端基建投资增加，但是房地产行业疲软，整体需求难有较大增幅。虽然供需皆弱，但OPEC+延长减产和美国增加原油战略储备使得国际原油价格上涨，在成本支撑作用下，沥青价格有望延续反弹走势。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0015164）

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