兴证策略：高胜率投资将成为市场长期共识

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　　来源：兴业证券

　　事件：

　　2024年3月15日下午，证监会密集出台《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》、《关于加强上市公司监管的意见（试行）》、《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》以及《关于落实政治过硬能力过硬作风过硬标准全面加强证监会系统自身建设的意见》等4项政策文件。

　　点评：

　　一、 为深入贯彻落实中央金融工作会议精神，按照国务院有关工作部署，证监会会同有关方面，经过认真调查研究，听取各方意见，制定出台了四个文件，切实回应市场关切。整体来看，这次文件制定突出了“强本强基”和“严监严管”，一方面，聚焦提高上市公司质量和保护投资者合法权益，进一步完善加强市场监管的相关措施；另一方面，坚持刀刃向内，动真碰硬，在从严加强证监会队伍管理方面也作出了全面的安排。后续预计将有相应的配套规则、相关的制度举措抓紧出台，促进有利于完善资本市场长期稳定发展的体制机制，走好中国特色资本市场发展之路。

　　二、四项文件分别涉及发行上市准入、上市公司监管、机构监管和证监会系统自身建设。

　　关于严把发行上市准入的意见，着眼于从源头提高上市公司质量，全面从严加强对企业发行上市活动的监管，包括“严把拟上市企业申报质量”，严禁以‘圈钱’为目的盲目谋求上市、过度融资“，”对财务造假、虚假陈述、粉饰包装等行为须及时依法严肃追责等，同时压紧压实发行监管全链条各相关方责任，维护良好的发行秩序和生态。

　　关于加强上市公司监管的意见，着眼于推动上市公司提升投资价值和加强投资者保护，围绕打击财务造假、严格规范减持、加大分红监管、加强市值管理等重点问题提出了18项措施。其中，严格规范减持方面，“将减持与上市公司破净、破发、分红等‘挂钩’，对通过离婚、质押平仓、转融通出借、融券卖出等方式绕道减持的行为严格监管”；加大分红监管方面，提出“对分红采取强约束措施”、“多项并举提高股息率”、以及“推动一年多次分红”等细则；加强市值管理方面，推动上市公司股份回购、支持上市公司并购重组，依法从严打击“伪市值管理”。

　　关于加强证券公司和公募基金监管的意见，聚焦校正行业机构定位、促进功能发挥、提升专业服务能力和监管效能，包括“完善利益冲突防范机制，严厉打击股东和实控人侵害机构及投资者利益的不法行为”、“切实加强从业人员管理和廉洁从业监管”等。

　　关于证监会系统自身建设的意见，突出严字当头、直面问题、刀刃向内，坚持以自我革命引领自身建设，推动证监会系统全面从严治党、党风廉政建设和反腐败斗争向纵深发展，明确了三个方面的措施。

　　三、 中长期，我们认为市场对于高胜率投资的共识有望进一步凝聚。一方面，参考15年和18年大波动之后的行情演绎，短期反弹修复后，中长期的市场风格迎来重塑，以高景气、高ROE、高股息为特征的高胜率资产成为共识。另一方面，资本市场监管工作聚焦“两强两严”、强调“以投资者为本”，推进资本市场高质量发展。因此我们认为以高质量上市公司为代表的高胜率共识有望进一步凝聚。

　　高胜率投资下，长期聚焦三条主线：1）高景气资产：聚焦确定性的高景气，关注188景气跟踪框架提示的高景气方向。2）高ROE资产：关注ROE高且稳定、未来需求侧有望改善的方向；3）高股息资产：中长期的“新底仓资产”。

　　风险提示

　　关注宏观经济数据波动，政策落地不及预期等。