铜冶炼厂减产应对短缺，铜消费回暖库存去库周期

快讯摘要

中国大型铜冶炼厂近日达成减产协议，应对原材料供应短缺，现货市场铜精矿加工费跌至十多年来最低水平，影响利润。分析师预计二季度加工费可能反弹。与此同时，春节后铜消费逐渐回暖，库存进入去库周期。氧化铝市场供应紧张，价格有支撑，电解铝产量处于历史高位；但下游消费不及预期，需关注政策利好及旺季消费风险。

快讯正文

中国铜冶炼厂减产应对供应短缺，铜价偏强态势持续

近期，中国大型铜冶炼厂在一次会议上达成减产协议，以应对原材料供应短缺问题。据悉，现货市场上的铜精矿加工费已跌至十多年来的最低水平，导致冶炼厂利润受损。分析师预计，铜精矿加工费或在第二季度反弹。

美国CPI数据超预期，短期内美联储降息预期减弱

美联储公布的二月份美国CPI数据显示，季调后CPI月率为0.4%，与预期相符，高于前值的0.3%。这一数据进一步强化了美联储短期内不降息的预期。

春节后铜消费逐渐回暖，库存或进入去库周期

春节后4-7周，铜库存预计逐渐进入去库周期。目前，铜杆开工率快速回升至历史高位，铜管产量虽有所下滑，但仍处于较高水平。铜棒产量持续回升，整体消费回暖态势不改。

氧化铝市场供应紧张，价格有支撑

国内山西、河南等地区的铝土矿供应受到环保等因素的影响，铝土矿价格居高不下。这导致氧化铝生产成本上升，同时需求端电解铝产量总体上高于往年同期。市场预计氧化铝价格将保持偏强震荡。

电解铝产量处历史高位，消费兑现不及时

电解铝产量处于历史同期的最高位，主要地区开工尚可。然而，下游铝棒产量回升，铝型材、铝板带等开工表现并不亮眼。虽然地产后端和家电领域的消费韧性偏强，但其他领域的消费不及预期，拖累了实际消费回暖的进度。

建议关注政策利好，防范旺季消费不及预期风险

当前国内会议持续释放消费利好消息，提振市场预期。投资者可关注政策动向，适时把握短期单边走强的机会。同时，要注意旺季消费不及预期的风险。

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