不押注单一资产 成长和稳健同样重要

　　证券时报记者 余世鹏

　　在蓬勃发展势头下，国内公募基金近年在海外投资领域多点开花，QDII（合格境内机构投资者）基金给投资者带来了显著收益，这背后有着出色的国际化公募投研人才的支撑。

　　华夏基金国际投资部董事总经理郑鹏早在1998年就进入华尔街，加入华夏基金前，有着17年海外买卖方股债投研经历。郑鹏在近日接受证券时报记者专访时表示，全球投资要从中长期确定性趋势出发，聚焦具有持续成长性和稳健收益的资产，两者同样重要。“市场很聪明，你想的东西市场都想到了。”在郑鹏的投资策略中，均衡分散、不走极端是重要部分。

　　既要有成长性

　　也要有稳健收益

　　郑鹏从事海外投资并非偶然。早在1998年从卡内基梅隆大学毕业时，郑鹏就进入了外资机构摩根大通，从事美元债和信用债研究，由此开启了一段长达7年的卖方债券研究工作。之后他又在德国德累斯顿银行、日本野村资产管理公司、摩根士丹利投资管理公司等机构从事过债券、权益投研工作。

　　带着长达17年的海外股债投研履历，郑鹏于2016年加盟华夏基金，开始负责华夏基金的海外投资和宏观资产配置。他说：“概括而言，我在华夏基金主要是聚焦大类资产配置策略，通过跨区域多资产配置，特别是布局关联度低、有更好长期投资价值的资产，以基金组合方式来满足投资者的全球化投资诉求。”

　　在选股逻辑方面，郑鹏认为核心思路要从中长期确定性趋势出发，聚焦具有持续成长性和稳健收益的资产，两者同样重要，这不仅包括中国资产，也包括欧美等市场资产。“我们在中国看美股市场，科技趋势基本是中长期确定性赛道，但我们也会考虑在美国上市的中国资产，一些中国公司都是我们重仓股里面的核心标的。另外，我们还会持有一些高分红资产，这些资产在过去一段时间里表现出了较好的性价比。也就是说，应该把中美等不同市场中长期最好的公司放在组合里，在整体风险可控情况下，给组合带来稳健的可持续收益。”郑鹏表示。

　　以自2019年初成立以来他一直管理的华夏海外聚享（QDII-FOF）A份额为例，截至目前，该基金过去1年、过去3年、成立以来均实现了两位数收益，分别超过10%、30%、50%。华夏全球股票（QDII）自他去年3月参与管理以来，不到一年时间收益率超20%。前十大重仓股中既有微软、亚马逊、英伟达等海外科技标的，也有汇丰控股等传统外资银行，还有腾讯控股、中国石油股份等中国核心资产。

　　多元配置分散风险

　　不赌经济拐点

　　从持仓分布来看，郑鹏管理的组合呈现出了明显的分散投资效果。他既没有押注某个赛道，也没有过于偏好某类高风险资产。郑鹏告诉记者，这和他早期的股债投研经历有关，是他多年的国际化视野沉淀出的大类资产配置思维。

　　“要做好大类资产配置，既要看到底层资产的风险溢价，也要尽量少做个股和单券选择，才有可能给投资者提供一个跟传统QDII投资不一样的策略。”郑鹏举例说到，华夏基金的海外债券投资很早就突破了中资美元债等传统品种。早期的QDII投资相对局限较多，多数产品以港股居多。就配置端而言，这样的出海投资并没真正给投资者带来多元化分散风险的效果。

　　“那时候我就在想，华夏基金的海外投资是不是应该尽量扩宽投资范围，所以除了投资中资美元债，还包括美国的高收益债、新兴国家的主权债等。我们考虑比较多的是，这些资产走势和中资美元债是不是负相关，能不能给投资者带来不亚于中资美元债的收益率、但波动会小很多的分散投资的效果。”郑鹏说。

　　郑鹏表示，在2022年全球市场大跌之前，他一度把海外投资组合的久期降得很低，并在美联储加息期间买入一些浮动收益的债券，不仅规避掉加息风险，还起到了抗通胀效果。在这些做法背后，郑鹏秉持着这样一种观点：不去赌经济拐点，尽量不通过判断宏观经济走势来加仓。“市场很聪明，你想的东西市场都想到了。从我1998年入行至今，大约经历过美国三次经济衰退，分别是1998年入行前后、2008年美国次贷危机、2020年全球疫情期间。这些大的衰退，有名的经济学家都无法预测，如果说我能预测到大的经济拐点，那必然有博弈的成分在里面。”郑鹏说。

　　科技是长期赛道

　　要考虑资产相关性

　　谈及2024年的投资布局，郑鹏表示今年的投资主线大概率在于美联储停止加息以后对市场的影响，包括债券收益率见顶、美国科技股未来走势等都是中长期主线。抓住长期主线可以挣到钱，但抓短期主线亏钱的概率可能大于挣钱的概率。

　　具体到行业布局方面，郑鹏提到，人工智能是去年一个很大的投资主线，大部分公司都获利了，虽然今年人工智能依然很火，特别是英伟达等龙头股持续上涨，但今年的市场分化非常明显。“比如，第一个开始变现的人工智能公司微软今年涨幅基本只有个位数。科技成长是一个非常长期的赛道，风物长宜放眼量。”他说。

　　郑鹏认为，科技是长期投资趋势，关键要看投资端能不能获益，公司能不能挣钱，股市会不会给你买单，“我们组合一定会有科技标的，但今年的布局不一定只聚焦科技赛道，因为我们的资金属性不是博取单一赛道的”。

　　就不同区域而言，郑鹏表示：“我曾经投过越南市场，但不投印度市场，印度市场赚钱概率虽也很高，但估值很贵，没必要买一个和美股正相关的股票。对我来说，给组合配置标的首先考虑的是相关性，如果和组合里已有的标的是正相关的，就没必要再配了。我买日本股票的原因是，尽管其在今年都是涨的，但我认为中长期它跟美股是一个负相关的资产。此外，跨区域投资如果大比例押注单一区域资产是存在较大难度的。因此，还应该通过ETF来实现对不同资产的跟踪布局。”