抢占4400亿市场！复合调味品行业迎来拐点，中西式调料赛道加速成长

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复合调味品行业迎来发展拐点复合调味品行业在经历波动后，目前处于优化格局的阶段。2020年疫情推动了C端市场的快速增长，2017-2020年的年复合增长率达到12.5%。2021年行业面临调整，中小企业逐步退出。行业调整后，竞争放缓，2023年底企业数量较2022年下降4.6%。

海外市场对标，渗透率提升参考海外市场，特别是日本的发展，复合调味品行业的复合化是长期趋势。预计我国市场规模有望达到4400亿元以上，集中度将提升。增长动能主要来自餐饮连锁化率提升、西式快餐本土化趋势，以及C端的差异化、品牌化战略。

细分赛道分析西式调味品保持稳健增长，而中式调味品和火锅底料成为增长的优质细分赛道。火锅底料市场龙头竞争优势明显，而中式复合调味料市场格局相对分散，有待企业创新增长。

商业模式及投资建议不同商业模式在C、B端各有特点，而C向B端扩张的商业模式更具成长潜力。投资方面，复调行业景气度恢复，龙头公司引领发展。短期和中长期看，行业在B端和C端渗透率有望增长，集中度提升将使龙头公司受益。

风险提示宏观经济下行、原材料价格波动、市场竞争加剧以及食品安全等风险需投资者关注。

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