康为世纪业绩变脸背后：疫情前盈利不足千万 带病闯关后保荐机构转融通卖出

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出品：新浪财经上市公司研究院

作者：天利

　　近日，康为世纪披露了2023年度业绩快报。据公告显示，公司当期营业总收入1.77亿元，同比下降65.98%；归母净利润为-8101.36万元，同比下降150.87%；扣非净利润-1.17亿元，同比下降178.31%。公司于科创板上市后次年便业绩变脸，营收、净利润均跳水式下降且由盈转亏。

　　康为世纪于2022年10月登陆A股市场，登陆科创板之前，康为世纪业绩均稳步大增。2019-2022年，康为世纪营业收入分别为7394万元、2.33亿元、3.39亿元、5.22亿元；实现归属净利润分别为897.2万元、1.08亿元、1.26亿元、1.59亿元。

　　但实际上，业绩的快速增长源于新冠疫情带来的检测需求井喷，并不具备可持续性。而在疫情爆发之前，公司年度盈利不足千万，营收规模也不过数千万。2018年及2019年，公司营收分别为5582.88万元和7393.85万元，净利润分别为543.78万元和838.02万元。

　　这样一家明显达不到科创板上市要求的企业，却最终凭借不可持续的短期业绩成功过会，那么业绩变脸或许在那时便已经成为一种必然。值得关注的是，除了业绩明显不可持续外，康为世纪上市时还存在诸多问题，带病闯关现象突出。

　　例如，康为世纪在招股书中称其游离DNA保存试剂是市场上“唯一”预期用途为用于保存血液中游离核酸的二类医疗器械产品，在遭到监管问询后又改口将唯一改为首家；2021年向泰州医药高新区（高港区）卫健委提供幽门螺杆菌核酸检测和结直肠癌早期筛查技术服务，获得一次性收入5000万，进而直接推动当期业绩实现同比增长；申报前夕突击引进核心技术人员等等。

　　然而，对于业绩的不可持续以及存在的诸多隐患，保荐机构中信证券及众多投资机构似乎选择视而不见，不仅助推公司成功过会，更是在申购时纷纷给出高价。例如，富国基金管理有限公司通过242支旗下基金以73.7元的报价共计拟申购15.97亿股；广发基金管理有限公司通过53支旗下基金以63.88元的报价共计拟申购3.25亿股；保荐机构中信证券通过71支旗下基金以59.9元的报价共计拟申购4.97亿股。

　　在众多知名投资机构的“通力合作”下，剔除最高报价部分后剩余报价的中位数和加权平均数，以及公募基金、公募产品、社保基金等报价的中位数和加权平均数，四个数中的最低值仍达到51.9996元，最终康为世纪发行价格定为48.98元/股。

　　这一报价对应康为世纪2021年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为40.80倍，显著高于当时行业22.71倍静态市盈率的平均水平。根据发行后总股本测算，康为世纪发行总市值达到45.63亿元。如按照疫情前的盈利水平计算，对应的市盈率将超过450倍，可见IPO时的估值中存有多少水分。

　　一家疫情前年度盈利不足千万，靠核酸检测临时将业绩拉起来的企业，保荐机构及众多投资机构却对风险充耳不闻，毅然决然地给出高于市场的估值水平，令人不解。

　　值得一提的是，在公司2022年10月成功IPO后，康为世纪财务总监夏红却于2023年1月匆匆离职。

　　从募投资金数额看，招股书中披露的募集资金需求金额为9.86亿元，而发行价格48.98元/股对应融资规模为11.41亿元，高于募集资金需求金额1.55亿元。而事实上，凭借疫情带来的市场需求，公司早已赚的盆满钵满，并不缺钱。招股书显示，2021年，康为世纪货币资金及交易性金融资产总额3.6亿元，其中2.33亿元为理财产品。

　　在拉高发行价，强行“塞钱”给康为世纪的同时，保荐机构中信证券或也凭借高额佣金及转融通业务赚的盆满钵满。在超额募资的背景下，中信证券获得了6448.68万元的保荐承销费用。同时，据公司2022年年报中的股份变动情况表显示，在上市2个月后，就有37.33万股限售股因出借获配股票而解除限购。

　　在预期不佳，上市估值虚高以及战略投资者高位转融通套利的三重压力之下，康为世纪上市即巅峰，股价持续下跌，截至发稿股价为21.43元/股，对应市值为24.11亿元，市值已经腰斩。

　　IPO之后，公司募投项目落地情况同样不及预期。据招股书，康为世纪共有4项募投项目，分别为医疗器械及生物检测试剂产业化项目、营销网络建设项目、分子检测产品研发项目、补充流动资金，项目募集资金承诺投资总额分别为4.87亿元、1.17亿元、1.42亿元和2.4亿元。

　　其中，医疗器械及生物检测试剂产业化项目募集资金承诺投资总额最多，项目达到预定可使用状态日期预计为202 3年8月31日，而截至6月半年报披露，项目累计投入进度仅为61.36%，募投项目或大概率延期。

　　研发投入方面，虽然坐拥近13亿现金类资产，但康为世纪似乎仍吝于投入研发，2020年、2021年、2022年、2023年上半年研发费用分别为2376万元、3858万元、7402万元、4182万元，在低基数情况下提升较小。从研发费用占现金资产比重看，为可比企业中垫底，不及创业板的透景生命、艾德生物，很难想象这竟是一家科创板的上市公司。

　　近期，应监管质量回报双提升倡导，多家生物医药上市公司推出股份回购计划，康为世纪同样于3月4日发布回购公司股份的公告。但从内容看，不仅诚意不足，甚至反映出公司对于自身发展的看衰。

　　据公告，3月4日，康为世纪以集中竞价交易方式回购公司股份59，262股，占总股本比例仅0.0528%，回购成交的最高价为21.64元/股，最低价为20.98元/股，支付的资金总额为127.45万元。

　　值得关注的是，少的可怜的回购股份并非用于注销，而是用于员工持股计划、股权激励。在公司股价距发行价已经腰斩，公司靠核酸检测和IPO吸纳了大量资金后，却仅回购几万股股票，且用于给自己人发钱，由此观之，公司自身或许也不指望股价能有所提振了，亦或者回购本身就是应监管倡议，做做样子而已。